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标题: 对冲基金巨头正如履薄冰，“小角色”反倒出乎意料-市场参考-金十数据 [打印本页]

作者: wangjia 时间: 2022-9-11 07:49
标题: 对冲基金巨头正如履薄冰，“小角色”反倒出乎意料-市场参考-金十数据
自2008年金融危机以来，投资者为规避风险，纷纷涌入颇具规模的对冲基金，但今年以来，对冲基金巨头们非但没有实现大幅的利润增长，反而只能勉强保证不亏本，其中也不乏声名显赫的对冲基金巨头。
数据显示，截至今年八月底，桥水基金旗下的Pure Alpha II基金下跌了18.6%；文艺复兴机构旗下基金下跌了13％；Winton的主要基金下跌了约19％；Hintze的CQS对冲基金下跌了42.5％；Lansdowne开发市场基金下跌近22％。

传统观点认为，规模较大的对冲基金在低迷市场中更为稳定，这种看法也的确在十多年的业绩数据中得到了证实。对对冲基金在2008年至2019年中的每个亏损月进行分析，得出结论：自全球金融危机以来，大型基金的损失比小型基金损失的损失少近三分之二。
但十余年来对冲基金的辉煌业绩没能延续至2020年，根据Eurekahedge的数据，截至今年9月，资产规模超过10亿美元的对冲基金，他们的业绩损失约为600亿美元，约占其资本总额的5％。
值得注意的是，并非所有对冲基金在今年表现差劲，诸如Citadel、Balyasny Asset Management和Millennium Management正迎来其最辉煌的一年，这些基金公司主要依赖数十名交易员来创造利润，通常以交易型策略为主，市场的波动性往往为它们创造更多的投资机会。
此外，一些由Brevan Howard Asset Management、 Rokos Capital和Caxton Associates运营的宏观对冲基金也赚取了丰厚的利润。
PIVOTALPATH对冲基金咨询公司统计的数据显示：
即使是在多策略对冲基金中，规模较小的对冲基金也表现得比规模大的更好，那些规模不足5亿美元的对冲基金，其业绩比规模较大的同行高出约600个基点。
细究为何规模小的对冲基金反倒在今年业绩优于那些大型对冲基金，我们发现一些对冲基金正是受限于规模过大，导致他们无法灵活地根据市场动向调整投资方向，因此，当今年年初的疫情爆发时，股票、债券、货币和大宗商品处于动荡时，大量的大型对冲基金损失了创纪录的投资资金。
反观那些规模较小的对冲基金，他们之所以业绩更加佳，是因为它们抓住了非常微小的交易机会，而这些投资机会根本就无法满足那些大型对冲基金的投资需求。
此外，还有一点值得注意，虽说今年规模较小的对冲基金表现更佳，但近几年来，这些小规模的对冲基金的日子并不好过。
机构投资者已取代富人成为对冲基金的最大客户，这些投资者大多数缺乏内部研究团队，并且需要在此方面投入数亿美元才能对其投资组合产生有意义的影响，因此他们倾向于将资金存入知名的对冲基金巨头公司中。
当机构投资者手握的巨额资金流入对冲基金巨头的账户中，这无疑拉大了巨头们与其他小鱼小虾之间的差距，从而使得规模较小的对冲基金更难在市场上立足，最后他们只能选择退出。根据HFR的数据，自2010年以来，对冲基金净流入1700亿美元资金，其中约1350亿美元流入了较大规模的对冲基金。
不过，今年由于对冲基金巨头们表现不佳，这在很大程度上打击了机构投资者对巨头们的信心，根据Eurekahedge的数据，今年截至9月份，投资者已从对冲基金撤资890亿美元，其中当属机构投资者撤资最为明显。
对此，投资顾问公司怡安的对冲基金研究全球负责人克里斯·沃尔沃德表示：
“大型对冲基金的大部分资产都表现不佳，这正促使投资者们重新评估其投资方案。”

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