中泰证券：泛娱乐布局的一人之下_0

窒碍难行o · 发表于 2017-11-21 02:40:00

中泰证券：泛娱乐布局的一人之下
投资要点本周从10月16日-10月22日共五个交易日，上证综指下跌11.87，涨跌幅为-0.35%；深圳成指下跌160.21，涨跌幅为-1.41%；沪深300上涨5.85，涨跌幅为0.15%；创业板综下跌76.87，涨跌幅为-3.08%；中小板综指下跌171.45，涨跌幅为1.42%。一周市场策略点评：泛娱乐的“进入门槛”：从2011年由腾讯正式提出泛娱乐的概念，到如今腾讯和阿里的“平分天下”，泛娱乐已经从“轻资本进入”演变成了“重资本博弈”。对于不具备资本优势的玩家而言，这是一个类似于“互联网生态经济”的产业陷阱，并且可以预期，随着“IP内容竞争”的加剧，这种资本损耗效应将会益发明显。泛娱乐的“费米悖论”：回顾海外文化创意市场的演进，我们可以清晰的看到从未出现过垄断企业的出现，那么“泛娱乐”商业模式能否创造出惟一的文化创意帝国丝巾。单纯从其“重资本投入”的天生属性来看天翼工作服，这种商业模式意有所指的其实是基于中国文化市场快速增长背景下“排他性壁垒”的构建工作装定制，而非市场唯一性地位的确立。（同理当下BAT围绕技术创新所进行资本布局也极易被引入“重资本竞争”的境遇）。泛娱乐的“一人之下”：这里所提到的“一人之下”，并非是简单的对腾讯、阿里等行业地位确立的认同，而是指对文化创意产业的“天然唯一性”福州职业装定做，即“低成本的开放式创意制作”、“高可复制性的IP内容变现模式”是文化创意产业参与者“以小博大”的唯一筹码。泛娱乐的“二级映射”：在当下时点工作服t恤，我们认为对于二级市场的“泛娱乐”概念应该重新定位连体服订做，除了对基于传统行业供需的同BAT存在合作关系的溢价逻辑。对于优质传媒公司的审视甄别应该回归其内生核心竞争力的打造（如优质的独立游戏制作能力、高质量的IP影视创作）。策略观点：震荡区间的“换仓通道”回顾一周的行情演绎，主题板块的涨跌幅（上海自贸区排名靠前）和交易活跃度（房屋租赁）存在明显的分化。考虑到近期政策因素的密集驱动和存量博弈未出现明显增量的前提德州职业装定做，我们认为近期主题的板块效应将会更加明显。结合我们在前期四季度策略中的观点，新周期的支撑逻辑在资金层面会出现明显的边际效应递减（持续性由涨跌幅决定）职业装订做，至少在短期内，市场将进入一个相对明显的“震荡区间”，同时对前期成长股回归的逻辑不变，预期投资者的换仓行为将在震荡通道内完成。
（责任编辑： HN888）

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