外汇风口专题系列之社交跟单交易（理论部分）

—— 有人问我外汇行业的下一个风口在哪里？
—— 我想，可能在社交跟单交易。
事实上，从跟单、反向跟单、牛人基金项目、内盘转外盘系统。在国内，跟单交易已经衍生出了一个可预见的发展模式。
所以今天我们将从概念、优缺点、发展、监管、目前的情况多个维度来阐述这些内容以及其衍生。
【导读】：
在中国广袤的乡土上，有一个常见的家族崛起方式，就是家庭中诞生出一个有成就的人，家族中的其他人会跟着他一起做事。
在国内的股票市场上也有这样的情况，一些交易者在选择股票的时候并没有进行更多的考察和分析，也许只是因为隔壁的大婶购买了某支股票而去购买该支股票。
跟随行为的本身，符合人们对于未知事物的本能，以及对高手的认同。于是在股票、外汇市场上衍生出了喊单的模式、在外汇市场则衍生出更加彻底模式，直接复制跟随某些交易者的交易行为。
【第一章：喊单、跟单、反向跟单和社交交易】
跟单、社交交易，在国内，很多人会把这两者直接划等号。但实际上跟单交易只是社交交易其中的一个附属的功能性，社交交易除了提供跟单以外，更多的是建立一个投资者交流的社交渠道，让交易者相互交流、相互学习。
喊单：
外汇喊单是指由经验丰富或交易盈利能力较好的外汇投资者，尤其是职业分析师和个人投资者，发布本人的交易订单详细情况，交易者可以把喊单的内容作为自己进行交易的参考。
跟单交易：
跟单交易是指当投资者觉得某一位交易者能够在在交易中获利，该投资者会选择和复制这位交易者的交易行为，一旦该交易者在交易中获利，正常情况下投资者也会跟着获利，而一旦该交易者在交易中亏损，投资也随之亏损的方式。（要注意的是，正常情况是指不考虑延迟和交易手续费，其次跟随是某时间点的行为）
反向跟单：
反向跟单是指当投资者觉得某一位交易者会在交易中亏损，该投资者会选择与交易者相反的交易行为，成为改名交易者的对手方，一旦交易者在交易中亏损，正常情况下投资者投资者会获利，而一旦交易者获利，则投资者亏损的情况。（要注意的是，正常情况是指不考虑延迟和交易手续费，其次跟随是某时间点的行为）
社交交易：
社交交易提供了一个平台可以让交易者们互相分享各自的想法与经验，使一部分交易者能够通过网络及时并且不断地得到关于市场的数据和信息，了解彼此的观点和看法。也就是说，在社交交易中，交易者除了往往可以自动跟随和复制其他交易者的交易外，整个过程中交易者之间可以互相沟通。
总的来说，喊单、跟单、反向跟单和社交交易中，喊单往往是分析师在分享自己对市场行情的理解，比如说在某个点位建仓；而跟单和反向跟单则是直接复制交易者某个点的行为，比如说交易者在下午15:43建仓，那么跟随者也会在该点建仓；而社交交易则更注重“社交”服务，一些社交交易平台只是单纯的提供咨询、数据和交流服务，并没有跟单的提供，而国内的社交交易，大多数是社交和跟单同时存在。
不管是喊单、跟单、反向跟单还是社交交易，对于交易者的要求都是非常高的，跟单交易需要的是稳定赢利的高手，而反向跟单则是需要跟随稳定亏损的小白。
【第二章 社交跟随交易的分类和发展】
跟单交易的从最早的EA本地跟单开始，到现在市场上主流的同台跟单和跨平台跟单，可以说其本身的发展也在随着技术和商业模式的进步而不断发展。如果说依照跟单执行的平台可以分为同台跟单和跨平台跟单；而基于技术的层面的化，可以分为EA跟单和服务化跟单，再进行细分的化可以分为EA本地跟单、EA网络跟单、EA服务化跟单、单经纪商服务化跟单、多经纪商服务化跟单。
1.EA本地跟单：
这是一种基于在同一台电脑上完成，同时打开两个MT4，发送与接收方共享本地文件，从而达到跟单效果。
（EA本地跟单的流程，图片来源Followme）这种模式是最传统的一种跟单实现方式，需要交易者账户和跟随者账户在同一台电脑上执行，优点是非常的简单、方便，也可以去跨平台。
2.EA网络跟单
与EA本地跟单相比，EA网络跟单并不需要在同一台电脑上完成，发送方与接收方，共享网络位置，比如FTP，来实现远程跟单。
(EA网络跟单，图片来源Followme)EA网络跟单与第一种相比，实现了跨地域的要求，但是这种方式的跟单延迟会比较高，而且需要配置共享网络，交易员与跟随者状态不可见，也比较容易丢单。
3. EA服务化跟单：
EA服务化跟单已经不是在以共享文件的方式去执行，而是寻找一个跟单服务来进行，发送方与接收方，同时与集中化的跟单服务通讯，跟单服务支持发送方EA与接收方EA。不是基于共享文件的方式。
(EA服务化跟单，图片来源：Followme)引入了中转服务的处理，可以在云端自动完成跟随，与前两种相比跟随的速度相对有了提高，但发送方与接收方依然需要同时打开电脑并挂着跟单服务提供的EA。
4. 单经纪商服务化跟单
（1）单经纪商服务化跟单，基于经纪商自身的交易系统开发完成。
(单经纪商服务化跟单，图片来源：Followme)这种是我么常说的同台跟单，跟单速度快，跟单延迟较低，无需独立打开电脑。局限于经纪商，不能接入其它经纪商的交易信号，对于市场仍然属于闭环，对经纪商平台的风控、流动性、合规性的要求比较高。
（2）这里要说明的是除了这种模式的同平台跟单以外，还设有一种则是利用同时组合订单的方法，直接的将交易员和跟随者放在同等的地位上。
在同台交易的订单执行：
在虚拟资金池模式中，是不存在信号传递的，那么他是怎么运作的呢？
a.跟单者选择交易者进行跟单之后。
b.所有的交易资金和跟单资金，会在下单的一瞬间形成一个虚拟交易Demo资金池。
c.平台会把虚拟资金池的所有资金同时下单。
在执行层面上，只执行一次，所有的单子要么全部执行，要么全部取消。
那么这种模式下，优点是交易者与跟随者在执行上处于同一优先顺序上，另外由于是同一平台，点差都是一样的，所以你不需要考虑不同平台交易成本的问题。但，这种同台的虚拟资金池对于平台流动性的要求会高一点。
5. 跨平台服务化跟单
跨平台服务化跟单是基于多家经纪商、多种交易系统的协议，进行整合开发。实现同平台或者是跨平台的跟单。
(跨平台服务化跟单，图片来源：Followme)这种跟单方法的优势是跟单速度快，跟单延迟低，无需独立打开电脑挂接EA。支持多种经纪商，市场开放，可选择性高。有独立的跟随风控体系，支持多种经纪商。
但是缺点也很明显，要第三方服务平台支持，同时需要解决跟随者与交易者账户的资金量不同而产生的风控问题，各家经纪商平台点差不同的问题等等一系列的问题，实现难度较高，需要完善的技术解决方案，而且与同台跟单相比，有一定延迟。
【第三章 社交跟随交易的各角色分析】
在社交跟随交易中，主要的角色有：交易者、跟随者（投资者）、交易商平台、第三方服务公司。

交易者：
在社交跟随交易中，最核心的部分是交易者，不管是正向跟单还是反向跟单，需要的都是能够稳定赢利或稳定亏损的交易者。
通常来说，会希望每一位交易者都是优质的能稳定赢利的交易者，这种交易者的数量越多，平台的影响力和价值越大。
对于交易者来说，进行跟随交易的价值在于：
1.减少交易成本，获取分成的利益
为了吸引优秀的交易者，所有的社交交易平台都会有一些激励措施，有的是免除交易费用，有的是设定盈利分成机制。做的好的交易员，往往会吸引很多的跟单者，都会给他带来一些利益。
2.使得交易高手更有动力去关注自身的专业技能
外汇交易，由于它交易本身的风险性，很少有人能在短期内做到稳定盈利。以往，交易高手在做好业绩的同时，需要自己对外谈客户，吸引社会资金，这势必分散很多交易员的精力，而在跟单网站上，交易员的交易记录和业绩都会在网站上实时展示，对于交易高手会更有动力去关注自身的专业技能。
跟随者：
跟随着在跟单交易中处于投资者的一个角色，以往一个投资者想要赢利可能需要非常高的交易技术水准，但是在跟单交易中，角色进行了转换，跟随者从投资某一项具体的产品转换到投资某一个交易者，普通的投资者本可以把精力放在筛选优秀的基金交易员上。
对于跟随者，社交交易的优点在于：
1.一方面可以查看的不同交易者的交易策略，从而分析出其中的优劣得失，总结出一些东西。
2.对于一些小白用户可以直接跟单交易，可能本身并没有太多的专业水准，就可以跟随别人一同获利，当然前提是你能找到交易高手。
3.获得更好的交易体验，与不同交易者之间的相互交流，可以帮助有志于交易的跟随者更好的融入交易和更好的成长。
交易商平台：
对于交易商平台来说，不管是同台跟单还是非同台跟单，社交交易可以帮助交易商提升品牌的认知度和交易量。
1.作为宣传手段，丰富自身的产品服务链，提升品牌的知名度，吸引更多的人进行交易。
2.可以让已经开户的客户有认同感，增加客户的粘性。
3.帮助交易商提升交易量，获得更多的佣金收入。
第三方服务公司：
对于提供第三方跟单服务的公司来说，提供第三方跟单服务可以通过点差、返佣，收取会员费，盈利分成等收入。
一旦数据量变大，也可以推出一些类似基金的项目出来。
【第四章 社交跟随交易的各角色获利方式分析】
跟随者的获利：
跟随者的获利主要是交易获利，通过正向跟单或者反向跟单在交易中获利。
交易者的获利方式：
信号源或者交易员的回报又有哪些呢？
1.根据交易手数
这是一些同台以及固定几个经纪商会采取的一种方式，对于信号源来说，这是一种鼓励刷单的行为，很多时候会对跟随者不利。
2.根据跟随者的盈利比例
这也是给到信号源的一种方式，相当于一个资产管理的方式，收取一个管理费，再收取一个盈利分成，这种的话，这实际上也在加大交易员的以小博大，是一种鼓励信号源做多盈利，可能会导致一些信号源会冒风险进行交易。
3.跟单平台给予奖励
一些同台或者跨平台也会采取给到信号源一定的评级机制，在不同的星级下会有不同的基础的工资这样的一个奖励，另外的话，也会有一些其他的方法，比如信号源每多一位跟随者，就给到信号源一格奖金。
在我看来，跟单平台给予奖励，对于跟随者而言是比较而言，安全性高一点的一种方式，会信号源更注重等级的评定，也会更稳健的进行操作；而第二种，依据跟随者的盈利比例的话，相对而言，信号源的操作可能会更激进一点。

跟单平台的获利方式：
跟单平台的获利方式主要有哪几种呢？
1.点差和返佣
加一些点差和从交易商那边获得返佣，这是一些跟单平台所采取的一种获利的方式，一般来说，这是几家固定经纪商合作的跟单平台的获利方式之一，而一些如果不是和经纪商平台合作，比如说基于某一种交易系统（MT4、MT5）这样的，一般不会采取这样的方式。
2.收取会员费
收取会员费也是一种方法，特别是一些基于系统的，并不需要同经纪商进行合作的跨平台跟单，一般会采取这种方式。
他们是每个月收取使用这个跟单系统的跟随者一些会员费，然后只要是MT4的系统的，你都可以跟随，不管你是在哪家经纪商进行交易。
3.盈利分成
一些跟单平台也会有一个盈利分成的模式，比如说，你跟随这个交易员，然后你赚了多少钱，分一部分给到跟单平台。这种往往也是同几家经纪商进行合作的一个方法。
这三种基本上就是目前主要的一些跟单平台盈利的方法，算是是跟随者的交易成本吧，只不过有的放在了会员费、有的放在了点差和返佣、有的放在了盈利分成。
交易商的获利方式：
对于交易商来说，获利方式和普通情况下都是一样的，通过向交易者和跟随者收取点差、佣金，或以MM模式获利。
【第五章 社交跟随交易的风险控制分析】
任何一个跟单的平台的风控系统主要是四块：平台对于明星交易员的审核、明星交易员自己的风控以及跟随者的风控。还有一种则是游戏规则的风控，那么这四块在执行层面上是如何执行的呢？
1.平台审核：
对于明星交易员的审查是跟单平台是否能够运营的好的重要前提，一方面优秀的明星交易员能够帮平台吸引更多的跟随者，帮助平台盈利；另一方面，明星交易员的质量也是这家跟单平台的价值所在。
平台的风控一般会包含哪些呢？
a.明星交易员的资金量的规定、包含入金量和最低账户净值等等
b.明星交易员的交易时间(基本在二个月以上)
c.明星交易员的交易水准的评价、包含盈利幅度，资金回撤，持仓时间等都有严格的限制条件。这一点各家跟单平台对可靠交易的评价体系是不同的。
2.交易者自身风控：
明星交易员都会有自身的风控系统。这个风控是所有交易员自身的。一般平台都会强制的设置止损，以防止跟随者发生巨额亏损。
3.跟随者风控：
跟随者的风控主要通过两种：
a.在选择交易员的时候，跟随者可以根据网站上给出的指标来选择适合自己风格的交易高手来跟单了，其中重要的参考指标包括胜率、回撤率、盈利曲线、收益率、资金净值曲线等。保守型就选择保守型的明星交易员，积极型的就选择积极型的交易员，上帝的归上帝，撒旦的归撒旦。
b.在同台跟单上，跟随者除了选择的风控以外一些平台还可以在跟单的基础上再次设置copy Stop Loss (CSL)复制跟单止损，跟单者可以设置心理能承受的最大的跟单止损，以避免交易者产生巨额亏损超过自己能承受的程度。
举例：
跟单者1000美金复制明星交易者，可以设置能承受最大亏损比为10%。一旦交易者出现10%的亏损，就会停止对他的一切复制，并关闭所有交易。
4.规则风控：
什么是规则风控？
A.明星交易员获利的规则
在国内的外汇交易，很多人都知道一个词叫刷单，刷的单子越多，从经纪商那边获取的佣金也就越多，那么一些跟单平台，如果以单量计算的话，无疑会鼓励明星交易员刷单。
基本上目前的跟单平台，明星交易员的薪酬主要有三种：一种是复制者的比例的一个盈利；另一种则是交易员自身的点差返利+固定的工资、还有一种则是根据交易手数。
先谈最后一种交易手数，因为会鼓励刷单所以对于跟随者来说并不是很好。
交易员自身的点差返利+固定工资+年化资管费用，这种模式下交易员和跟随者之间没有任何的利益关系，交易员不会去损害跟随者的利益，这个资管费用是与明星交易员跟随者的总金额相关的，所以不会与交易者的盈利与否有直接的利益关系。交易者需要不断的用良好的交易数据去吸引跟随者。
对于明星交易员来说，这需要长期的稳健交易做保障，利益不会来的太快，但是只要长期稳健，掌控的资金会越来越多，资管费也会越来越高。
而跟随者的利益比例，这种方式好处是激发交易者不断的去获取盈利，而缺点则是往往也会使得交易员的策略选择上追求大的行情，从而提高交易员和跟随者的风险。
B.强制规则
一些同台跟单平台会与普通的交易平台有一个非常大的不同，就是平台会强制性设置止损来保障跟随者的利益。同时对于杠杆比例也会有强制性的要求，基本上都会控制在50倍以下。
【第六章 社交跟随交易平台的核心分析】
对于社交跟随交易平台来说，核心的主要有两块：优质交易员和降低延迟技术。
不管是单一经纪商服务化跟单还是跨平台服务化跟单，他们的一个核心都在于如何去寻找优质的信号源。
优质交易员：
目前主流的信号源的来源有三种：
1.去定向邀请一些优秀交易者来平台，（主要是基于跟单平台自身的人脉关系）
2.一些同经纪商有合作关系的，经纪商那边也会推荐一些优秀的交易者。
3.依靠跟单平台自身的激励机制、服务待遇，去吸引一些厉害的交易者过来。一般来说，时间越长，福利越好的，越能吸引到优秀交易者。
延迟：
信号在传输的过程中会存在一些延迟，跨平台的延迟会更高一些，但是这个和滑点一样，延迟可能会亏损，也有可能会获利。
在一些大行情中，延迟很可能造成交易者获利而跟随者亏损。目前的正常情况下，一般的话会在1~3秒左右，而一些不稳定的延迟时间就会长一些。
这个主要是看各服务平台的技术水平。
【第七章 同台跟单和非同台跟单的对比】
同台跟单的优势和劣势：
优势：
同台跟单的优势主要集中在两点，非同台跟单信号的传递过程中会存在延迟，而一些同台跟单的没有信号的传递，就没有这部分的延迟，一些同台。
而同台跟单是源于同一家经纪商的报价，因此在价格以及订单执行的层面上，交易者与跟随者处于同等的地位。
劣势：
同台跟单的劣势主要集中在两点：
1.流动性
流动性问题对于经纪商而言一直是一个重要的问题；对于同台跟单的经纪商平台则更加明显，毕竟，一名优质的明星交易者操作的并不是一个人，而是一帮人。当然流动性问题在跟单平台的早期，并不会产生任何问题。
2.道德风险
任何一家经纪商都有可能面临道德风险，做市商模式下，你是否会故意去滑点。这极其考验一家经纪商的道德和口碑。
如何去避免跟单平台和背后经纪商之间可能会存在的一种利益关联，也有这样的风险，特别是在同台跟单的平台，主要是看各家平台的合规和道德水准
跨平台跟单的优劣势：
优势：
1.如果说是基于交易系统的，不是和固定的几家交易商进行合作的，一般来说，可以避免跟单平台和背后经纪商之间可能会存在的一种利益关联。
2.流动性的话，由于是各自在不同的经纪商进行交易，流动性那边可能不同，所以也会小一点。
劣势：
1.风险很简单，可能会存在一个延迟，一般的话会在1~3秒左右，而一些不稳定的延迟时间就会长一些，有时候会出现交易者的订单已经执行而跟随者的订单没有执行的情况。
2.由于各家经纪商的点差不一样，有时候也会导致盈亏结果不同。

【第八章 社交跟随交易的监管】
社交交易（Social Trading）从近年来开始大规模的流行，这其中的原因主要是因为社交交易提供了一个平台可以让交易者们互相分享各自的想法与经验，使一部分交易者能够通过网络及时并且不断地得到关于市场的信息。社交交易带来了一种新的金融数据分析方式– 通过比较和复制别人的交易、技术以及策略。
社交交易是一个在迅速发展的领域，随着零售客户对社交交易的需求增加，相应的一些社交交易的解决方案以及平台也开始不断涌现。在一些国家，经营这类业务不需要获得许可，而有一部分国家是禁止的，因此其中一部分大型的平台和解决方案供应商都是受监管的机构，但也有一部分社交交易平台却并没有接受监管。
在美国，如果想经营交易社交网络的机构至少是一家受当地政府监管的介绍经纪商。而在其他国家和地区，对于社交交易的监管却并不那么清晰，虽然有一部分交易社交网络已经接受了相关管理机构的监管，但监管却并不是强制性的。
欧洲证券和市场管理局（ESMA）在2012年发布了一个通知讨论了是否社交易服务应该被归类为投资服务。该通知最后表明如果社交交易中涉及的金融工具被包括在欧盟的欧盟金融工具市场法规（MiFID）中，那么交易社交网络或者社交交易平台可以被视为是投资管理的机构，应该接受监管机构的监督。
ESMA所提出的观点虽然并不能算是法律，但是它相当于为欧洲的监管机构的新法规的建立和实施提供了一个框架，而对于欧洲监管机构是否会对社交交易采取强硬的立场以及是否会要求交易社交网络接受监管的猜测也越来越多。一旦监管开始实施，一些未受监管的小型社交交易平台就可能被排出欧洲市场之外，此外也有一些人认为英国金融行为监管局（FCA）将是第一家对社交交易进行监管的机构。2014年，FCA发表了观点允许投资者进行跟单交易，之后又在2016年1月更新的公告中表明他们将社交交易及其相似的服务归类为投资组合管理或投资管理，并且应该按投资组合的要求对其进行监管。
ESMA的通知发布后，很多人都认为建立针对社交交易的监管体系只是时间问题，不过政府机构的监管却总是落后于外汇行业的发展，有时制定一些适合的法规总需要花费几年甚至十年的时间。由于原定于2017年1月正式进入应用程序的MiFIDII被推迟至2018年1月，而里面就有涉及到社交交易以及其他相似服务的相关规定。目前，社交交易平台以及其他相似机构被视为是与介绍经纪商与服务机构一样的存在，本质上我们可以把他们当做是客户与经纪商之间的媒介；一旦MiFID进入正式应用，这类机构依然可以是介绍经纪商以及服务机构，但它们同时也被归入到了资产管理机构，这也将会导致一部分公司退出市场。不过由于MiFID应用日期的推迟，至少在2018年以前，这一领域依然会属于监管盲区。
此外，澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）在此前同样认为社交交易平台商应该持有合适的金融服务许可证。塞浦路斯证券交易委员会（CySEC）也在2013年决定将社交交易纳入投资组合管理的相关监管法规范围内。
【结语】：
这部分介绍的主要是社交跟单交易的理论和常规部分，关于正反向跟单的衍生出来的牛人基金项目、内盘转外盘的系统（IMFCH多边清算中心模式、IMS的CCS高级清算托管技术，以及Benneforex的B-MFCS双向多边金融清算系统），以及市场上目前主流跟单平台的介绍和对比，和我们对于社交跟单交易的看法，将在该报告的下中进行介绍。
文章来源丨数汇金融
广而告之