[买入评级]澳洋顺昌(002245)季报及重大事项点评：净利润增长67% LED迎来收获期

今朝小子r4o · 发表于 2017-11-3 15:45:53

[买入评级]澳洋顺昌(002245)季报及重大事项点评：净利润增长67% LED迎来收获期
前3 季度公司营收增105%，净利润增长67%。
公司前3 季度营收24.98 亿厨师工服，同比增长105%；归母净利润2.57 亿，同比增长67%，单3季度公司营收10.10 亿，同比增长95%，归母净利润1.09 亿，同比增长67%，环比增长30%。公司营收利润双双大涨女西服定做，好于市场预期。
公司营收利润大幅增长镇江工作服定制，主要系公司三大业务全面开花。
LED 业务随着新增产能释放9 月达约85~90 万片/月，相比年初扩产近5 倍，同时LED 芯片价格保持坚挺，销售收入大幅增长；公司锂电池今年产销良好，工具类电池和三元电池均供不应求；金属材料今年价格同比出现上升，公司金属加工贸易业务营业收入相应增长较大。防静电工服
单3 季度公司毛利率约24%，净利率约13%，同比稳步提升。
单3 季度毛利率23.98%，同比提升2.62pct，单季度净利率16.12%，同比提升0.22pct。公司LED 业务已成为公司最大利润占比，前3 季度预计贡献归母净利润约46%，而LED业务毛利率及净利率随着产能释放，生产成本下降而逐步提升保安服定做，同时公司锂电池业务进展顺利，虽然年初动力电池终端价格下降10%服装，部分原材料如钴价格上涨，公司通过提前储备相关材料，并降低其他原材料成本，确保净利率稳定，天鹏前3 季度净利率达26%。
LED 迎景气周期，公司LED 业务继续做大做强，并拓展LED 上游。
公司公告明年再扩产47.5 万片/月，再扩产比例约50%上海西服定做。同时将进一步拓展LED 上游图形化蓝宝石衬底，形成 600 万片/年 4 寸产能。公司适时拓展LED 上游，既能强化LED 核心技术能力，同时确保原材料供应稳定，公司稳扎稳达逐步实现全球LED 前三目标。
锂电池业绩前季度贡献归母约5300 万元，7 月起扩产势头良好。
天鹏锂电池业务扩产顺利，3 季度基本完成扩产50 万只/天21700 型圆柱电池，相当于1Gwh，预计年底着手再扩1Gwh，新产线标准及技术能力引领行业，并且公司已具备NCM811、硅炭负极等新产品量产能力鄂尔多斯工装定做。同时公司下游客户进展顺利，工具类电池目前顺利拓展TTI 和博世产业链，同时动力电池稳定供应给多款如众泰E 30、康迪K17 等爆款车型，未来随着公司产能释放，将进一步进入一线汽车供应链。
预告2017 年同比增长70%-100%，推荐“买入”评级
预计2017-2019 净利润401/ 644/ 912 百万元，对应eps0.41/0.66/ 0.93，对应PE22/14/10X，买入评级工地工作服。
风险提示
LED 下游需求不达预期，锂电池需求不达预期。
□ .欧.阳.仕.华./.唐.泓.翼 .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司

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