热股前线｜分析师对特斯拉Q3财报表现持乐观态度-市场参考-金十数据

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盈利能力
美港电讯APP 19日讯，分析师预计特斯拉第三季度收入为85.47亿美元，较2020年第三季度公布的63亿美元同比增长35.6%。分析师预计特斯拉第三季度净利润为3.8亿美元，较2020年第三季度公布的1.43亿美元同比增长164.73%。分析师预计特斯拉将公布非GAAP准则下每股盈利0.348美元，高于上年同期每股收益0.37美元。
瑞士信贷分析师Dan Levy在最近的一份报告中表示，特斯拉可能会公布高于市场预期的第三季度业绩，这可能成为该股上涨的积极催化剂。
Levy表示，第三季度利润对特斯拉来说很重要，因为它可能想要表明，尽管监管额度收入下降，它仍能保持盈利。这位分析师表示，特斯拉对监管额度收入的过度依赖，阻碍了该公司入选标普500指数。

汽车毛利率
特斯拉本周公布数据时，市场将关注毛利率。好于预期的利润率可能推动股价走高，同时也可以切实地证明特斯拉对竞争对手的领先优势正在扩大。
投行Baird分析师Ben Kallo在研究报告中称“毛利率是第三季度的关键变量”。特斯拉的毛利润率的表现可以体现其从监管信贷、产品定价、电池成本到制造规模等方方面面。

影响因素一：汽车价格降低
首先，特斯拉在2020年曾数次降低汽车价格。特斯拉的空头认为这是需求疲软的迹象。而多头认为，这是制造成本下降的迹象。
的确，价格下跌可以刺激需求。但在其他条件不变的情况下，更低的价格意味着单位利润更低。
2020年第二季度毛利率下降的原因之一便是特斯拉开始推出更多低价的Model 3汽车。Kallo认为，价格较高的Model S的毛利润约为20%，Model 3的毛利润约为16%。另外，在全球新冠肺炎大流行的背景下，与2019年第四季度相比，特斯拉在2020年第二季度交付的汽车数量有所减少。在同样数量的工厂里，汽车数量的减少给毛利率带来了压力。毕竟，固定成本在短期内是固定的，而以更高的产能利用率运营工厂通常会产生更好的利润率。
影响因素二：监管额度收入
监管额度指的是，在美国加州和至少其他13个州，任何汽车制造商如果想把汽车卖到该州，就必须销售一定数量的电动汽车、混合动力汽车或其他零排放汽车，如果汽车制造商没能力生产这些车，可以从别的厂购买生产指标，而特斯拉就在出售这个指标。
今年早些时候，特斯拉曾表示，到2020年，其监管额度销售将达到约12亿美元。该公司在2020年上半年销售了7.82亿美元的监管额度，平均每个季度为3.91亿美元。管理层最初的预测显示，第三和第四季度的平均销售额将在2.09亿美元左右。
监管额度销售也将影响到公布的毛利率，但投资者将更加关注扣除该项目后的利润率。
投行Baird分析师Kallo预计该公司第三季度毛利率出现环比下滑，但这主要是由他对监管额度销售减少的预期推动的。而瑞士信贷分析师Levy预计，第三季度不包括额度收入在内的汽车毛利率将达到近21%。
2020年汽车交付目标
今年迄今，特斯拉共交付31.835万辆汽车，距离其实现年交付量50万辆的目标还差18.165万辆，这意味着特斯拉第四季度交付量需要较第三季度增长30%。

分析师Levy表示，特斯拉50万辆的年产量目标将很难实现，因为这可能需要该公司在整个第四季度都能达到接近产能极限的水平。不过分析师也预计该公司不会在财报电话会议上下调目标。Levy预测该公司全年销量为486000辆。
Needham的分析师Rajvindra Gill此前也发表过同样的观点。他说，要实现公司全年交付目标，第四季度交付量需要较上季度增长30%，这一可能性不大，因为季节性平均值和中值分别显示增幅应该为9%和14%。
不过分析师Levy也提到，即使特斯拉未能实现50万辆的年交付目标，也可能不影响投资者继续看好其长期增长前景。
机构分析
目前特斯拉拥有6个强烈买入评级，3个买入评级，以及14个持有评级，6个卖出评级，4强烈卖出评级。

精选分析
摩根士丹利：将特斯拉目标价由从272美元上调至333美元
摩根士丹利分析师Adam Jonas将特斯拉的目标价从272美元上调至333美元，并保持其持有评级。此前他修正了对特斯拉的预期，以反映其第三季度交付量好于预期，以及融资50亿美元的情况。他将2020财年的交付量预测从之前的474820台上调至489721台，并将2021年的交付量预测上调9%至69.8万辆。这位分析师补充说，他还更新了自己对特斯拉的服务业务——移动/交通业务的假设。
高盛：将特斯拉的目标价从400美元上调至450美元
高盛分析师Mark Delaney将公司对特斯拉的目标价从400美元上调至450美元，以反映他对汽车行业更为积极的看法。同时维持特斯拉中性的评级，分析师认为，根据最近的行业数据和公司评论，汽车行业风险敞口较高的公司可能会有强劲的盈利报告。他将美国2020年的汽车销量预测从此前的1340万辆上调至1430万辆，并预计2021年的销量将从此前的1500万辆增至1550万辆。
New Street Research：将特斯拉评级上调至买入
New Street分析师Pierre Ferragu将特斯拉评级从中性上调为买入，目标价578美元。这位分析师认为，该公司转型为一家“成熟且能盈利的高档汽车制造商”已不再是一个“有争议的”观点。此外，Ferragu指出，至少在未来5年，权限于产能方面的提升将限制特斯拉的增长，同时他预计特斯拉汽车在价格不会受到压力，利润率将进一步提高。该分析师还表示，到2025年，特斯拉的潜在市场规模将翻三番，其能源存储业务方面的机遇也将趋于成熟，潜在市场规模将达到7500亿美元。
股价表现
今年迄今为止，特斯拉股价累涨425%，其中第一季度累涨25%，第二季度涨超100%，第三季度下跌60%，公司自8月底拆股之后，公司股价一度下挫至329.88美元，近期开始略微回升，截至昨日收盘，特斯拉股价报439.67美元，市值4096.88亿美元。