境内​外汇​交易​平台​发展与外币对交易技巧

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外汇市场是当前世界上流动性最强的市场。境内市场上，CFETS FX2017作为多产品、多币种、多交易模式的境内综合型交易平台，为市场提供人民币外汇、外币对、外币利率、黄金等多种交易产品。
一、全球外汇市场发展历史与现况
外汇市场交易主体较为广泛，包含各国央行、外汇银行、外汇经纪商与一般个人、企业等。据国际清算银行（BIS）的调查数据，截至2016年4月，全球外汇市场日均交易量从 20世纪80 年代中期的每天约 700 亿美元猛升至目前的5.1万亿美元，交易量是全球GDP的4倍，较期货市场大12倍，较股票市场大27倍，较纽约证券交易所交易量大53倍。

与股票、期货等其他资产类别相比，外汇市场是当前世界上流动性最强的市场，全球超过170种不同货币组成一个庞大的外汇市场，且是唯一一个每天24小时运行的市场。全球外汇市场交易最密集的时段是在纽约和伦敦市场同时开市的时间，通常这也是欧洲及美国公布经济数据、央行利率决议，及许多重要官员讲话的时段。
当前外汇市场交易模式有声讯交易（Voice trading）和电子交易（Electronic trading）；随着科技的日新月异，电子交易量占比持续增长，截至2017年，电子交易平台交易量占全球总外汇交易量的比例达到64%。
据Euromoney最新调查报告，2018年度全球外汇交易商年度市场份额排名为：摩根大通（ 12.13%）居首位，其次为瑞银（8.25%），XTX MARKETS（7.36%）位居第三。另据BIS分地区统计，英国（36.94%）是全球外汇交易量最大的地区，美国（19.53%）第二、新加坡（7.94%）第三(图1)。
图1 全球外汇交易量市场份额（按地区统计）
庞大的外汇市场包含许多不同的产品类别，据BIS统计，外汇掉期（46.94%）交易占比排名第一，其次为即期（32.61%）交易，远期（13.82%）交易排名第三，最后分别为期权（5.01%）以及货币掉期（1.62%）(图2)。
按货币交易量来说，美元（84.9%）是全球外汇市场交易量最大的货币，欧元（39.1%）第二，其后依次为日元（19%）、英镑（12.9%）、澳元（7.6%）、瑞士法郎（6.4%）(图3)。
按货币对说，主要货币对排名前7的依次为EURUSD、USDJPY、GBPUSD、AUDUSD、NZDUSD、USDCAD、USDCHF，合计占总交易量的85%。交叉货币对排名前五的依次为EURJPY、EURGBP、EURCHF、GBPJPY、GBPCHF。

图2 全球外汇产品交易量占比
图3 全球外汇市场交易货币占比

二、国际外汇市场主要交易平台
国际外汇市场的主要交易平台有EBS Broker Tec、Bloomberg电子交易系统、Reuters FXAll、Click365、Currenex、FX Connect、HotSpotFX等整合性平台，也有由单一银行推出的如Barclays BARX、Citi Velocity、BNP Cortex、UBS Neo等，其中又以EBS Broker Tec、Bloomberg与Reuters FXAll为市场主导性交易平台，三大平台交易量占全球电子交易平台的60%以上。
电子交易平台的完备功能是其吸引更多使用者的主要因素，包括:

1.即时外汇新闻与分析报告
提供外汇日评、实时重大新闻、重要经济数据、央行利率决议分析预测，及其他客制化功能，如键入交易货币对即可搜寻到与该货币对所有相关新闻或研究报告等服务。
2.实时价格走势图表与技术分析
提供客制化功能如键入交易货币对、技术分析指标如MACD/RSI等，即可自动生成相关技术分析以利交易决策。其他功能如提供不同走势图对比，如交易USDJY，系统模组可自动带出较常用的USDJPY价格走势与10年期美日国债利差对比图，以利交易员对趋势的判断，并制定建仓、止盈、止损等交易决策。
3.价格竞争力
银行各自提供的电子交易平台如Barclays BARX、CitiVelocity、BNP Cortex、UBS Neo等，由单一开发银行自主报价；其他如BBG、Reuters、EBS则为整合性平台，由多家银行同步提供报价，并由系统自动带出最优报价，提供最具竞争力的价格。
4.弹性的交易时间与多样化的挂单
由于外币对市场交易时间为24小时不间断，因此平台需能够提供24小时的弹性交易时间，这是完善电子交易平台不可缺少的因素之一。此外，平台应能够提供多样化的挂单功能，如对时间有效性提供IOC、GTC等挂单功能，对成交量提供FOK、AON等挂单功能，对价格提供限价、止损止盈等挂单功能，对组合式挂单提供OCO、If Done等功能。相关挂单功能有利于交易员较好地制定交易策略。
5.仓位管控及完整的绩效分析
电子交易平台上提供交易敞口与相关风险敞口数据，交易员无需进入银行自身中台系统即可一键查询所有敞口。此外，其他客制化功能部分如交易员进入系统，按交易品种、货币兑、期间等自定义条件搜寻，即可生成相关交易绩效分析报告，能够提供交易员对于交易历史记录的完整分析。
6.完善的交易后处理流程
平台能够提供在交易后更为便捷的直通式服务（STP）下行接口接入银行自身的交易系统，以便在大量的交易后能够快速且不需要经过人工进行入单，降低操作风险并提高交易员作业效率。
三、境内交易平台现况及展望
境内市场上，外币对交易平台存在多种选择，国际多银行平台及部分单银行平台都向境内同业机构开放。但境内中小城商或农商行较容易遭遇的问题，是与境外电子平台或主要外资银行的电子交易平台签订平台协议前，需要经历严格的了解你的客户（KYC）流程，不容易满足与境外主要电子交易平台开展相关外币对即期业务的条件，更遑论开展外币对衍生品业务。
除了需与交易对手签订不对等条件的ISDA（International Swaps and DerivativesAssociation）主协议与补充协议，获取境外同业额度也是难点之一，需要一个综合型的电子交易平台供境内中小型城商、农商行来推进外币对业务。
CFETS FX2017作为多产品、多币种、多交易模式的境内综合型交易平台，可以提供人民币外汇、外币对、外币利率、黄金等多种交易产品。交易中心作为境内合规、权威的有组织交易平台，近年来外币对交易规模和参与主体持续扩大，汇集了国际外汇市场主流大行提供流动性，服务会员覆盖大部分境内机构和非银金融机构。
多年以来，交易中心对会员需求了解深入，为外币对会员提供交易、信息基准、额度、接口等一站式管理服务，其平台可以完整地服务境内机构，尤其是中小型城、农商银行。此外，通过由交易商协会主导的NAFMII主协议与补充协议，该平台有助于让交易对手间的条件更为对等，使开展外币对衍生品的双方更有保障。
CFETS FX2017上外币对可交易币种覆盖70%国际主要交易货币；交易品种支持即期、远期、掉期、货币掉期、外币利率互换，未来亦将进一步提供外币对期权交易等产品；包含了询价、竞价 等交易模式，适应各类机构需求；除双边全额清算外，还支持集中净额清算，极大程度地解决了交易对手之间授信额度不足的问题，对于银行间外币对客盘以及自营业务发展提供了最佳的便利性。
展望未来，随着交易中心平台推进进一步覆盖所有国际外汇交易币种（如ZAR、BRL等金砖五国货币）并纳入更多不同境内外报价行以提高价格竞争力，CFETS外币对市场流动性将进一步提高，CFETS会员进行外币对客盘与自营交易的操作将更为灵活，交易中心平台将吸纳更多的做市商和会员，进一步发展成最大的外汇整合性平台。
四、浅谈外币对交易技巧
外币对市场价格波动极大，汇价走势不确定性极强，有一套良好的交易习惯是长久获利的基石。
图4 主要货币历史波动率
1. 合理仓位运作，控制亏损风险
想要长久地在外币对交易中立于不败之地，重要的一点就是要做好头寸管理，合理建仓，并且要有充足的时间盯市，控制风险，做到止损不加仓，加仓不止损。如果对汇价走势预判没有十足把握，应学会摒弃想要很快赚大钱的心理，能长期稳定的赚取交易收益才是王道。
2. 探究世界格局，熟知宏观经济
G7交叉货币汇率由市场形成，反映的是市场对这七国货币政策、政治军事外交等基本面的看法。宏观分析通常用来解释已经发生的行情，如果能有一个很合理的解释，就能进一步加强这个方向的持仓信心。
图5 美元指数走势图
3. 掌握技术分析，切忌盲目运用
G7各国跨境资金双向畅通，市场通常不会受到央行干预，因此K线形态、趋势线、支撑阻力位等技术分析成为投资者所青睐的工具。这些技术分析法都是建立在相应的统计学基础之上，是一种概率推断。
假如历史数据表现出了某种统计分布，按照趋势外推的法则，投资者就可借助这种统计分布预测未来汇价走势。要注意的是，如果第一次尝试某种技术方法成功，投资者会对这种技术方法产生依赖感，好感度的提升会改变其对该技术方法绩效的概率分布的认知，从而高估其成功概率，而低估其失败的概率。
4. 小结
在外币对交易中，有时同样的信息或交易工具在不同的人身上并不具有唯一性、正确性，对于交易来讲，对信息和交易工具的理解运用比掌握信息和工具本身更加重要。交易的过程是不断完善与自我优化的不断循环，真理是相对的，认识是没有止境的，投资者应丰富知识，不断调整心态，才能让自己的外汇外币对交易长久前行。
作者:陈果、谢书婷，厦门银行资金营运中心外汇业务部
原文《境内外汇交易平台发展与外币对交易技巧》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2018.8总第202期。