外汇资管正在批量死亡? “不,他们从没活得很好”

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没有金刚钻，别揽资管的瓷器活。
 
老赵是众多外汇资管创业大军中的一员，但随着交易业绩在时间面前难以维系，他感觉市场越来越难开发。”老客户陆续有退出，资金存量上不去，交易的压力也很大。”
 
几个人合伙成立了公司，在气派的商务楼里租了一间小办公室，业务员也在招聘，但路演和宣传还是决定再缓一缓。”效果不大，业内资金难弄，业绩亚历山大”，老赵说。他曾经准备在一年内规划砸钱做到几百万美金的起步规模，让公司保持健康的流水。现在，新客户没什么进展，他也开始犹豫下一步该怎么做。
 
和老赵有同样感悟的，是他多年的兄弟吴总。在兜兜转转两年后，吴总的资管业务基本也陷入停滞，存量客户有限。为了公司的发展，吴总不得不回归他此前的老本行：讲课带单。
 
讲课是传统模式，流行十余年。现如今，讲课模式已不如往年流行，好的讲师和分析技术也难寻。
 
2016年，外汇资管随着国内外汇市场爆发的春风，而进入了高速发展的轨道。期间，以程序化EA、外汇跟单社区、大数据交易三大主题出现的资管，如雨后春笋般出现。路演、展会、巡讲，一波接一波，成就了业界的阶段性传奇。
 

• 坍塌随之而来
  

 
2016年10月7日凌晨七点一刻，国内的交易者还在国庆节假期温柔的睡乡里，英镑突然出现黑天鹅事件，流动性短缺导致英镑兑美元直接暴跌超过700点以上。
 
镑系货币波动大，一直以来是资管界偏爱的主力交易品种之一。这次黑天鹅事件，马丁策略为代表的经典交易策略惨重损失。
 
2017年对于外汇资管来说，是艰难的一年。欧元兑美元出现了四五年以来没有出现过的单边上涨行情。从2017年4月份开始，一直涨到年底，中间几乎没有像样的回调。
 
经历了2017年的长周期大单边行情之后，程序化EA偃旗息鼓，外汇江湖再无EA的传说。
 
如今，大多数正规的外汇资管已经陷入难以为继的经营状况。净值上不去，交易量自然也跟不上。无论是做净值分成，还是佣金流水，都难以为继。此外，走保本保息路线的外汇资管，始终要面临利润从哪里来的终极问题。如果不能从市场赚取净利润，所有的资管模式都终将被时间消灭。
 

• “头寸的诱惑”
  

 
2017年的外汇资管市场，如今看来，当时已出现了明显的分化。一方面，大单边行情对传统EA和手工策略均带来严峻挑战，盈利艰难；另外一方面，“内盘转外盘”的浪潮席卷了整个行业，搭个盘子做资管的诱惑在资管圈蔓延。
 
“花费不太多的钱，就可以搭建一个交易平台，谁还有心思再去真正研究交易？”老赵说，“搭建平台的资管模式，给资管圈带来了很大的困扰。”持有相同看法的还有他的朋友吴总，他不愿意去做平台模式的资管，他认为这会带来更多的不确定性。
 
在他看来，平台型资管就是融资模式，已经偏离了交易的初衷。不仅存在法律风险，还会产生上瘾和依赖症。
 
“融资成本总是要还的，一般年化不会少于15%，资管规模越大，付出的成本就越高。窟窿怎么补，到最后都是要出大问题。”
 
吴总向我们介绍了其中的窍门，“也有资管不是这么想的。钱进来了，就有办法无成本消化掉。他们的利润，就是客户的亏损，只是换了一种方式。自己平台好拉交易记录，交易曲线随便做漂亮，总有客户愿意尝试更高的收益，这样就不用给这部分客户保底了。谈好回撤，客户亏损的那部分，就是平台资管的利润。”
 
这种资管模式，本质是打着资管的名义做头寸盘。已经不是资管了，而是运营平台。
 

• “严打之下，全散了”
  

 
风靡了一年多的头寸盘，在支付通道和国家严打的双重打击下，全面萎缩。吴总说，他所在的省份，不少人已经进去了，剩下的已经大都改行退出了外汇行业。
 
在一些交易型资管看来，这些做平台和依赖保底模式的资管根本算不上资管。老陈是一个交易经验超过十年的资深交易者，他自己经营着一家小的资管公司，只做老朋友的资金。“资管这行的水太深了，不少看起来是机会，实际上是陷阱。”对于投资者来说如此，对资管来说何尝不是。
 
在他看来，外汇市场爆发的时候，代理商对资管的需求很大，客观上产生了市场机会。但是很多资管根本不具备盈利的能力，除了刷单和讲解一些空洞的交易理论，并没有什么核心竞争力。
 

• 主流机构进军外汇资管，不过道路还很长
  

  
去年，陆续有一些做量化交易的“正规军”，发现了散户市场为主的外汇资管存在着机会，开始把机构的一套理论和方法移植到外汇行业。他们带着量化交易、阿尔法、夏普比例等更光鲜的专业名词，以及靓丽的教育背景和从业经历，试图在外汇市场分得一杯羹。
 
在散户和草根交易员为主导的外汇市场，机构出身们的参与者是从骨子里看不上这个草莽的市场。他们试图在外汇市场进行降维打击，从营销到交易。
 
不过，他们很快就发现，这是错误的。
 
专业交易机构们的理想主义和不接地气，在更灵活、更需要实力做支撑的外汇市场，变得毫无优势。外汇比期货更灵活，交易周期更长，杠杆更高，完全连通着国际市场。从某种意义上讲，外汇交易的难度才是最大的。况且，外汇世界的底层客户们对收益的需求，远远高于高净值理财型的客户。
 
机构资管们也许并不明白，在草根和精英混杂的外汇市场，光有净值是远远不够的，没有净值又是万万不能的。这里面，深藏着外汇资管的丰富内涵。在讲究规范的机构市场，他们难以意识到这一点。


外汇资管会长期存在，只是它们从没活得很好，这是交易市场常态的一部分。

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