2018年银行间​外汇​市场创新回顾与展望：新一代​外汇交易​平台全面上线 ...

内容提要
2018年，中国外汇交易中心（简称“交易中心”）从全面上线新一代外汇交易平台、创新交易机制、完善产品和基准序列、加强市场双向开放和国际合作、优化监测考评体系服务监管合规等方面，全面推进外汇市场创新发展，夯实了人民币及相关产品交易主平台和定价中心地位。

一
全面上线新一代外汇交易平台，引领外汇市场基础设施步入新时代
为配合外汇市场开放扩大和需求升级，交易中心与国际主流电子交易平台EBS合作，积极开展新一代外汇交易平台CFETSFX2017（简称“新平台”）建设。
2017年8月和12月，交易中心先后上线了新平台外汇期权和外币拆借功能，并推出即期撮合业务。在此基础上，2018年2月5日交易中心上线新平台（二期），支持外汇即期（竞价和询价）、远期、掉期、货币掉期业务和黄金询价业务，实现新平台的全部上线。此外，标准化人民币外汇衍生品交易模块（C-trade）继续运行，整合入新平台统一终端，实现单点统一登录。
新平台全面投产是中国外汇市场金融基础设施的重大升级，不仅技术性能大幅提升，而且将国际经验与中国实践结合，有力推动了市场机制创新和功能完善，引领我国银行间外汇市场基础设施步入新时代。
一
推出接轨国际主流的交易模式
在询价和竞价交易模式基础上，推出基于双边授信的撮合交易（CLOB）以及询价点击成交（ESP）功能，提供“所见即所得”的交易机制，大幅提高了交易效率，且更符合境外投资者交易习惯，促进了外汇市场价格发现机制的完善和对外开放。
二
组织推动市场参与者全面升级
在做市商询价意向性报价的基础上支持分组带量报价，推动做市商实现更精细、更灵活的做市策略，同时提供更有效的权限维护、额度管理和风险防范功能，推动市场参与者全面升级。
三
实现系统功能和交易性能的大幅提升
实现统一对外接口和用户终端，涵盖交易、信息、风险管理、交易辅助、数据直通式处理和交易后处理等功能，实现全流程自动管理，有效降低交易风险，全面提升用户体验。
新平台交易性能由原来的每秒处理几十笔报价和十多笔成交提升为每秒处理八千多笔报价和一千多笔成交，以顺应未来外汇市场流动性不断增强的发展趋势。
二
完善产品和基准序列，探索外汇市场新业态
一
创新发展外币货币市场，推动境内美元利率基准体系建设
一方面，先后推出若干外币利率产品，进一步丰富外币利率和汇率风险管理工具。2月5日，推出外币对货币掉期交易，包括澳元兑美元、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑港元和美元兑日元五个货币对。5月2日，推出外币利率互换交易，涵盖美元、欧元、英镑、日元、港币和澳元六个币种。7月23日，推出以境外外币债为抵押品的外币拆借业务。
另一方面，依托银行间外币利率产品体系，推动构建境内美元利率基准。7月2日，与上海国际货币经纪公司合作发布银行间美元拆借资金面情绪指数，直观反映美元拆借市场资金面情况。9月3日，推出外币拆借报价行业务，确定20家银行为首批报价行，报价品种包括O/N、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年共八个标准期限，交易中心根据相应规则计算后发布境内美元同业拆放参考利率，为金融机构提供交易和定价参考。
二
借助新平台，持续推进各项产品业务创新和功能完善
外币对方面，推出询价点击成交（ESP）功能，支持全部外币对的即期交易；增加即期交易精度；新增新西兰元对美元、欧元对英镑的即期、远期和掉期交易；加强制度建设，明确外币对即期产品业务范围并推进业务统一。
远期和掉期方面，进一步完善C-Trade功能。5月28日，新增首席交易员、双击直接成交、期差订单自动生成等功能；8月25日，新增滑点控制、自定义工作区功能，便利挂单操作、报价和成交查看。
期权方面，5月2日，推出外汇期权Excel报价工具，弥补手工报价不足，改善期权市场报价。7月2日，交易中心自主研发的期权定价引擎正式上线使用，推出自定义波动率曲面、期权费后置等功能。
货币掉期方面，增加本金交换形式；新增澳元对人民币货币掉期交易；支持本金摊销、倒起息、自定义计息周期、计息付息分离、残端处理优化等功能。
三
研究推进主经纪业务和程序化交易
主经纪业务是指主经纪客户以主经纪商的名义和授信参与交易。主经纪模式有利于改善市场分层下的交易效率和流动性状况，满足大量中小型机构参与主体的需求，增强交易平台的价格发现功能。鉴此，交易中心正探索在外币对市场试行主经纪业务，目前已完成相关业务方案，并推进XTX成为首家境外非银机构会员，未来还将视市场发展情况拓展主经纪业务范围。
程序化交易是指通过既定程序或特定软件，自动生成或执行交易指令的交易行为。作为银行间市场的组织者，交易中心推出新平台，在技术上为程序化交易的发展奠定了基础，目前正根据前期调研着手搭建程序化实验室，探索并验证相关技术准备及业务规则。
四
创新交易辅助产品，提升用户体验
一是推出外汇即时通讯工具，支持与外币拆借、期权、货币掉期等外汇衍生品的协商交易功能与内外网即时通讯工具的互联互通。弥补电子交易平台上协商交易功能的空白，满足用户对于复杂衍生品或非标产品的客制化交易需求。同时，即时通讯工具支持聊天记录留痕存档、查看及下载，便于合规回溯管理。

二是完善信息服务产品。优化iTrader相关功能，更新行情展示内容和方式，方便用户及时获取各类银行间外汇市场行情；完善CMDS数据内容、产品结构和收费方案，提升市场信息服务价值；研究和落实开发高速行情（Ultra）服务，满足会员对行情数据的多层次需求。
三
加强市场双向开放，积极开展国际合作
一
落实“一带一路”货币业务优化举措
自2010年开展人民币对马来西亚林吉特、俄罗斯卢布交易以来，交易中心始终积极配合国家“一带一路”倡议，发展“一带一路”货币交易业务。目前，银行间人民币外汇市场上20多个交易货币对中，多数为一带一路沿线国家和地区货币。
今年以来，交易中心继续落实“一带一路”货币业务优化举措。1月5日，发布《关于境外银行参与银行间外汇市场区域交易有关事项的公告》。2月5日，完成人民币对泰铢交易由区域交易转为直接交易。5月28日，上线中国货币网区域交易专区。8月20日，上线与乌鲁木齐中支合作的“一带一路”丝路货币信息平台。9月3日，延长人民币对坚戈区域交易时间至19:00。
二
推进境外机构参与外汇市场
在推进市场开放政策方面，根据上级部门关于人民币购售业务的政策变化，交易中心完善并发布了关于境外参加行和境外清算行准入及相关安排的公告，并制定了人民币购售业务信息报送指引。
在引入境外机构会员方面，2018年1-10月，新增6家境外央行类机构、1家境外清算行和6家人民币购售业务境外参加行进入人民币外汇市场，新增7家境外机构进入外币拆借市场。此外，研究落实自贸区机构参与外币拆借业务，完成5家自贸区机构入市。
三
探索与境外交易平台等的业务合作
今年以来，交易中心在外汇市场相关领域继续拓展国际合作，包括与莫斯科交易所和韩国首尔货币经纪合作研究小币种交易连通，与Tradeweb沟通在外币利率互换产品上实现订单转发，与明讯探讨在抵押品外币拆借业务中提供前后台连通服务，与NEX开展离岸人民币项目合作等，助推市场更高质量发展。
四
优化监测考评体系，助力市场监管合规
一
修订银行间外汇市场评优办法
为进一步促进市场健康发展，鼓励和表彰表现优秀的机构与个人，交易中心在总结经验、充分听取各方意见的基础上，修订并正式对外发布了新的《银行间外汇市场评优办法》和《银行间外汇市场评优办法实施细则》。
新的评优办法强化了做市机构做市能力和会员机构交易规范性考核，更为全面、科学和公正。
二
前瞻研究商业智能工具
商业智能（BI）是指利用各种技术进行数据分析处理，从而帮助用户实现商业价值的过程。
交易中心前瞻调研了市场上的BI工具及其在国内外的应用案例，分析了引入BI工具的优缺点，以银行间外汇市场为切入点，探索应用BI工具进行更深更广的数据挖掘，实现更高质高效的市场分析监测。
五
未来创新展望
一
进一步完善系统功能，打造先进交易平台
一是丰富系统支持的业务模式，为市场引入主经纪业务做好准备。二是适时开放LC API交易接口、高速行情接口以及额度管理接口，既为会员交易提供便利，也为后续探索程序化交易做好准备。三是优化系统设置功能，提升系统友好性和易用性，以满足会员个性化需求。
二
继续推进产品和交易机制创新，引领新业态探索
一是推进外币拆借抵押品范围扩展、前后台业务直连和配套主协议修订等。二是推进外币对交易手续费优化方案。三是研究外币利率互换市场流动性优化方案。四是分步实现外汇衍生品的协商交易功能，并通过即时通讯工具支持与货币经纪服务连通。五是推动主经纪业务试点落地。六是推进程序化交易实验室项目。
三
跟踪市场需求，提升服务水平
一是推出外汇即时通讯工具（互联网版）。二是细化信息产品需求，推出高速行情接口及配套方案，满足机构数据需求。三是加大营销力度，利用微信公众号、推介会等多种渠道，做好与市场成员的联络、宣传与沟通。四是推进外汇电子化服务平台建设，提高市场准入工作的效率和质量。五是适时进行KYC业务延伸，在风险可控的前提下，考虑推出增值服务的可能性。六是紧跟业务产品发展，丰富培训形式，完善培训环境和考试系统，提高培训质量。
四
深化国际合作，扩大双向开放
一是继续深化与境外交易平台的业务合作，推进与NEX离岸人民币业务合作项目落地。二是引入境外银行资本和金融项下的外汇业务需求，优化银行间外汇市场成员结构。三是研究推出“一带一路”指数型产品，挂牌符合条件的小币种交易。
五
加强监测分析，助力风险防范
一是加强跨市场、跨品种联动监测分析，及时发现异常情况，预警风险，并与监管机构和市场会员做好沟通。二是完善银行间外汇市场考评体系，制定更合理的考核指标。三是考虑引入自助式BI工具，助力市场数据分析和价值挖掘，提升监测的深度和广度。
作者：交易中心市场一部

原文《2018年银行间外汇市场创新回顾与展望》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2018.12总第206期。