中国人寿IPO半年大限 存续公司生存考验 - 金融行业 - ITPUB论坛－专业的IT技术社区

如何解决集团公司与股份公司间的关联交易、新旧保单的资金运作效益如何划分等是一个关键问题。有消息称，这也正是导致资产管理公司“因为技术原因”没有与集团和股份公司同时挂牌的最主要因素(感受中国股市最具震撼力的攻击型波段……)
本报记者 魏璇
约占中国保险业总资产48％的中国人寿保险公司，终于完成了分拆。(我的主页，创造我的财富……)
本周四（8月28日），中国人寿保险股份公司和集团公司分别揭牌之后，中国保险业“上市”这个话题变得更有事实意义。按现有时间表，人寿股份公司将在几天后向纽约和香港交易所提出上市申请，最快可能下个月即见分晓。而同属中国人寿保险（集团）公司旗下的另一部分——人寿资产管理公司依然在筹建之中。
若按此进度，中国人寿保险股份有限公司，有可能抢在中国人民保险财产股份有限公司和平安保险（集团）有限公司之前完成上市。
经国务院同意、保监会批准，原中国人寿保险公司总经理王宪章，出任集团公司总经理和股份公司董事长兼总经理。从这一正式发布的消息不难看出，改制后，人事方面并没有太大变动，即依然由原任“一把手”执掌集团公司和股份公司。
业务以1999年为界
据王宪章介绍，今后集团公司主要代表国家控股股份公司，并负责1999年以前旧有寿险、健康险、意外险保单及其续期业务和相应资产管理，经营非主业资产，开辟新的业务领域等。股份公司主要经营1999年以后的所有寿险、健康险、意外险保单及相应的资产。
此前，中国人寿保险公司已经对职工进行了两次考评，被认为“不能胜任岗位”的员工，以“提前买断工龄”的方式劝离公司。经过长达半年的准备，不少员工最近向股份公司发出了“竞聘新职位”的申请，但终因公司的定岗定编还需要一定时间，所以到底有多少人可以进入新的股份公司任职，目前还没有明确的说法。但据证实，集团公司已经聘请国际知名咨询机构麦肯锡公司为人事顾问，设计集团公司和股份公司的部门和职位。
此前，王宪章一再在公司内部会议上表示，股份制改造不会对分支机构人事造成很大震荡。但据内部人士透露，原公司在各地的分公司乃至支公司的总经理级人员，可能还要重新考核上岗。因为集团公司和股份公司挂牌后，省级以下分公司人员也要做出一定调整，至少需要在集团公司与股份公司间做出选择。
与人事改革配套的将是薪资改革。最终，股份公司各分公司总经理级别的管理者可能实行年薪制。
战略伙伴门槛高
据公司股改办人士透露，早在2002年，中国人寿对外界宣布股改正式启动后，即有多家海内外知名企业前来洽谈建立“战略伙伴关系”。但经过多方考虑，目前只把目标锁定花旗银行、瑞士第一波士顿银行、德意志银行等三家外资金融机构。这三家公司与中国国际金融有限公司均是人寿海外上市的全球协调人。
有业内人士分析认为，这种安排“很可能是一个交换条件”，即三家外资金融集团利用在海外的影响力协助中国人寿上市；作为回报，后者允许他们参资入股。
按照政府规定的外资参股比例上限，三家海外战略合作伙伴持有股份总额将不会突破24．9％。中国人寿股份公司现有资产约350亿美元，海外上市筹资规模将由最初预定的20亿美元上调至30亿美元。
不过，股改办人士表示，并不排除今后引入国内知名企业作为战略投资者的可能。事实上，中国人寿始终和一些中资企业保持密切联系。目前，股份公司ＩＰＯ定价已经基本完成，可以确定，公司ＩＰＯ将于年内完成。
改制前的中国人寿作为一家国有企业，在几乎每个县市都有分支机构，共拥有员工51800名。相对于原订今年4月成立股份公司、6月上市的计划，公司改制、上市的实际步骤均向后拖延了。期间虽然有ＳＡＲＳ因素影响，更多的原因依然来自公司内部亟待改革的积弊。
仍由财政兜底？
目前最令中国人寿的客户关注的问题，依然是“剥离后的新旧保单如何处理”。据悉，按照改革方案，剥离后的旧保单（即1999年前的保单）由集团公司负责管理，但在资金运营方面将由资产管理公司完成。因此，分别管理保单可能给客户服务的连贯性带来挑战。
对于将来股份公司的投资者而言，如何解决集团公司与股份公司之间由此产生的关联交易、新旧保单产生的资金运作效益如何划分等，则是一个关键性问题。有消息称，这也正是导致资产管理公司“因为技术原因”没有与集团和股份公司同时挂牌的最主要因素。
“保单管理和生产不同。由于保费投资是捆在一起的，收益如何划分，对于会计师来说无疑是个新的挑战。”一家国际会计师事务所的合伙人坦言。
更为现实的问题是，对旧保单剥离后，集团公司将何以生存？此前造成的亏损最终由谁承担？公司方面没有就此给《财经时报》明确回答，但业内心照不宣的是：最终的担保人将是国家财政。因为存续公司若不展开新的业务，根本无从弥补损失；若开展新业务，则会与股份公司出现利益冲突。对此，公司的解释是，将通过开展其他非主业来获取利润。至于“非主业”究竟是什么，目前还没有明确的说法。
对上述问题，业内有猜测认为，集团公司将像四大国有资产管理公司的操作方式一样，把1999年以前的负债（即保单现金价值）和资产剥离出来，通过向股份公司发行债券的方式，筹足向股份公司注入的资产，以达到账面平衡。但若以集团公司之力，很难偿付债券的本息，最终依然要由财政承担债务。