比特币对我国的影响 - 币圈消息

比特币对我国的影响篇11、研究VAR模型的稳定性，是通过研究在给模型的一个变量冲击时，根据不同滞后期的反应，来分析这个冲击是如何影响其他变量的，消失亦或是增大。如果消失，则系统是稳定的。从上面的分析来看，该系统稳定，在此基础上，对模型进一步进行脉冲响应分析。脉冲响应是分析一个误差项发生变化对系统带来的滞后影响，这里主要分析外汇占款增量DPFP对货币供给量增量DM2当前值和未来值所带来的冲击作用。将脉冲响应时间设定为20期。用残差协方差矩阵的Cholesky因子的逆来正交化脉冲，当在本期给外汇占款增量一个正冲击后，货币供给增量在第二个月小幅下降之后，将在第三个月产生最大的正向冲击，之后这种冲击波动逐渐呈波浪形减弱，并在1年半后逐渐接近零点。这表明，外汇占款增量对货币供给增量的正向冲击效果主要在短期显现，而之后这种影响逐渐减弱!
2、-441。从2008年以来我国的M外汇储备增长趋势来看，二者走势几乎重合。如果M2的增长是由外汇储备通过外汇占款增加引起的，那么我国的货币政策独立性将面临很大的冲击，而货币政策制定当局还不得不面对这样一种窘境：如果要维持人民币汇率稳定，则需要利用外汇占款被动发放货币，但是这样又会增加国内经济的通货膨胀压力。这就需要我们进一步分析如何在国际资本流动的条件下保持我国货币政策的有效性，并根据资本的流动情况相机抉择地实行货币政策，以起到事半功倍的效果!
3、表示整个银行部门对私人部门和政府的贷款，属于国内信贷，用DC表示，将等式两边同时减去MBb，得到：。
4、方差分解的结果显示，国际资本流动通过外汇占款变动所引起的外汇储备变化是我国人民币被动发放的重要手段。但是从结果来看，外汇占款增量对货币供应增量的影响并不十分明显，这也使得基础货币呈现很强的内生性。也就是说，虽然难度在不断增大，但是我国中央银行仍然可以通过冲销政策来调控基础货币。请点击底部“阅读原文”链接!
5、-285***。一.我国资本流动与外汇占款的变动。
6、检验类型。三.实证分析。通过Granger非因果检验及协整检验的分析，外汇占款增量对货币供给增量的影响是显著的，即外汇占款是我国货币供应量变化的原因之一。随着国际资本流动规模的逐年扩大，外汇占款逐渐成为特定时期中国基础货币投放的重要途径，其通过基础货币变动影响货币供给量的传导机制为：国际收支顺差→国外净资产↑→外汇储备↑→外汇占款↑→基础货币↑→货币供应量↑。通过外汇占款与货币供应量的因果性检验，证明了中国国际资本流动变化通过外汇占款对货币供给量的影响传递途径及其作用效力!
7、开放经济下的货币供给理论。Granger非因果检验。
8、基础货币和商业银行库存现金及其在中央银行的存款差额表示非银行部门持有的现金，我们将其设为MBp，因此得到：。
9、不平稳。FX+DC≡MBp+D。
10、鉴于数据的可得性，样本空间选择2000年1月到2012年2月的月度数据!

比特币对我国的影响篇21、为了进一步分析外汇占款增量DPFP在货币供给增量DM2被动增加方面的影响程度，即贡献率，这里将采用方差分解方法做进一步分析。横轴表示滞后期间数。我们可以看出在第3个月DPFP对DM2的贡献率上升幅度最大，达到约4%，在之后的半年内贡献度逐渐上升，并在半年后稳定在8%左右。总体来看，外汇占款增量DPFP对货币供给增量DM2变动的贡献率将近达到8%，影响不容忽视，可以进一步为货币政策的实施提供一定的决策依据!
2、-078***。根据以上分析，将中央银行的资产负债项目和商业银行的资产负债项目加总以后可以得到：。
3、一方面，我国的货币供应量是由外汇储备(由于在我国国外资产净额中，黄金所占的比重较低，略去这一变量并不影响分析的正确性，因此只考虑外汇储备)及国内信贷决定的，而外汇储备变动作为影响货币供给的重要途径，资本流动将通过影响外汇储备进而对货币供给产生影响；。
4、179。通过前面进行的单位根检验，我们已知名义货币供给量M2和外汇占款PFP均是I(1)变量，即同阶非平稳向量，可以进一步进行协整检验。本文采用Johansen协整检验方法，由于VAR是无约束的，而协整是有约束的，因此协整检验的最优滞后一般为VAR的最优滞后减去1，因此，这里Johansen协整检验滞后期取1，模型的变量组至少存在1个协整向量。据估计，经标准化的协整向量为。协整关系表明，名义货币供给量和外汇占款之间存在长期均衡关系，并且具有显著的正相关性，平均外汇占款上升1个百分点将增加名义货币供给量946个百分点。这同前文Granger因果关系检验的结果基本一致!
5、-162。对于商业银行来说，公众存款是其负债项目的主要组成部分。为了能够支付存款利息和弥补经营成本，商业银行必须有效运用存款。商业银行主要对企业部门发放贷款，但有时也对消费者发放贷款，所有这些贷款构成了银行体系中资产的主要部分。从商业银行来讲，最好能够将全部存款都作为贷款放出去。但是，为了满足客户可以随时取款的要求，避免挤兑现象的出现，商业银行必须留有一定比例的现金储备。商业银行持有的储备包括商业银行库存现金和在中央银行存款两个部分，用MBb表示!
6、5%。建立VAR模型前首先考虑滞后阶数k的选择问题，根据施瓦茨检验的结果，滞后2期为最优滞后期，所以选择最优滞后阶数为2!
7、实证分析结论。？文/武鑫。从上述的结论公式4来看，我国的货币供给变化等于由银行体系发行的国内信贷总额变化加上国际储备规模变化。因此，在我国当前的有管理的浮动汇率制度下，货币供给不能视为政策变量，它是由影响国际收支平衡的那些因素决定的内生变量。而且，在开放经济中，我国的外汇储备与国内货币供应MS有如下关系：。
8、1%。10%。这里所讲的“货币需求机制”是在货币供给内生论的理论框架下的观点，这一机制认为货币供给是由货币需求决定的，国际资本流动的影响主要表现直接需求与间接需求两方面：直接需求指的是对外贸易活动扩张引起的经常项目变化，形成的由于实体经济发展而产生的对货币资金的需求的增加，其传导机制是：出口量↑→国内生产规模↑→生产资金需求↑→贷款↑→货币供给↑；间接货币需求或者叫引致货币需求指的是直接投资为主的资本和金融项目变化而形成的货币需求。另外，资本流入，尤其是外国直接投资增加了国内的配套资金，诱发了更多的国内投资，进而盘活了国内大量的闲置资金，引起货币需求增加，进而导致货币供给增加!
9、平稳。随着我国对外开放程度的日益提高，国际资本流动状况对我国国内经济运行的影响越来越大，已经不容小视。尤其在我国加入WTO组织以来，我国根据WTO组织的基本原则提高市场的透明度、给予外资金融机构国民待遇，同时降低市场准入门槛等措施，为国际资本进入我国畅通了道路。但是，为了稳定人民币币值，我国一直实行冲销干预，使得我国的外汇占款和国际储备连年增加。我国的外汇储备、外汇占款规模与资本流动差额的走势基本一致，大量的资本流入、持续的双顺差，导致外汇储备激增，外汇占款也随之急剧上升。外汇占款从2000年底的14亿元增加到2011年底的15亿元。进入新世纪以后，我国的外汇储备也突飞猛进，2008年到2011年短短四年时间，我国的外汇储备更是接近翻番!
10、货币供给是指某一时点上经济中现存的货币数量。假设外国居民不持有本国货币，本文参照Copeland的做法给出由中央银行和商业银行构成的银行体系资产负债表简化形式，据此说明国际资本流动对我国货币供给的基本影响。L.S.，ExchangeRateandInternationalFinance[M]，中译本，中国金融出版社，2002，第119页。
比特币对我国的影响篇31、△FX+△DC≡△Ms。另一方面，资本流动无论流入流出，都将对货币供应量及外汇储备产生影响：流入大于流出，则外汇储备增加，MS增加ΔFX；流入小于流出，外汇储备减少，MS减少ΔFX!
2、3式中，等式右边等于流通中的货币加商业银行中的私人部门存款，为全部货币供应量Ms。因此，货币供应量等于银行体系创造的国内信贷加中央银行持有的黄金和外汇储备，每增加一个单位的国内货币供给必须由国内信贷扩张或者由黄金和外汇储备增加引起。根据上述讨论，我们可以将货币供给写成：。
3、ADF统计量。M2。变量。平稳性。
4、协整检验。ΔPFP。PFP。ΔM2。
5、通过上述的实证分析，我们可以得到如下几点结论：。
6、从上文的我国外汇占款与资本流动现状分析中我们可以发现，资本流动变化与货币供给变动具有高度的一致性，其中外汇储备则可能是一个重要的中间变量。长期以来，我国都以保持货币币值的稳定作为重要的货币政策目标，即对外人民币汇率稳定，对内国内物价水平稳定。而汇率制度安排则是实现人民币汇率稳定目标的有效手段。因此，陈全功在书中提到“从货币理论角度，国际收支对货币供给产生影响的内在机制包括两个方面，一是国际收支状况的变化直接或间接地影响到货币需求，从而影响货币供给；二是汇率制度安排直接影响到货币供给。我们称这两种机制为‘货币需求机制’和‘汇率体制供给机制’。”前者从属于社会总需求的一部分，最终通过外汇储备表现出来，而外汇储备又会通过“汇率体制供给机制”影响基础货币，最终影响货币供给量!
7、由于Granger非因果检验的前提是数列必须是平稳的，因此通过上边的平稳性检验，我们必须先对变量货币供给量M2和外汇占款PFP做一阶差分，即对M2增加值与PFP增加值做Granger检验，与我们之前的理论分析结果大致相符。在10%的显著性水平下拒绝DPFP不是DM2的Granger原因的原假设，接受DM2不是DPFP的Granger原因的原假设，即说明外汇占款增长具有很强的解释货币供给量增长的能力，而相反，货币供给量增长却不具备解释外汇占款增长的能力!
8、中央银行负责持有国家拥有的黄金和外汇储备，表现为其资产负债表中资产方的第一项内容FX。中央银行持有政府存款，同时在必要时对政府提供信贷服务，表现为中央银行资产方政府贷款的LG内容。另外，中央银行也被称作银行的银行。为了管理银行体系运行，所有的银行必须是中央银行的成员银行，并要求在中央银行中存放一定数量的存款，这构成了中央银行基础货币的重要组成部分!
9、结论。通过脉冲响应分析的结果，我们可以看到外汇占款增量对货币供给增量的正向冲击在第3个月达到最大，并随着时间推移逐渐减少并消失，这说明我国外汇占款对货币供应量的影响有一定的时滞，不过这种影响是收敛的，因此，其对货币供应量的影响主要体现在短期内!
10、FX+DC≡+D。上一部分我们利用货币供给模型定性分析了资本流动对我国货币政策效果的影响，这其中隐藏一个重要的中间变量就是外汇占款。高增的外汇储备，使央行被动地放出的巨额基础货币，从而造成了大量外汇占款，人民币的被动发放直接削弱了货币政策的有效性和独立性，因而通过外汇占款对我国货币发放的影响程度，可以反映我国国际资本流动对货币政策效果的影响。从2000年以来我国外汇占款和M2的增长情况来看，外汇占款占M2的比例逐年攀高，尤其2008年以来已经达到30%左右，其对M2的影响已经不可小觑。下面将利用计量经济模型对其进一步做定性分析。外汇储备是资本流动影响货币供给量的重要参数，而外汇占款更能直接反映资本流动对M2的影响，所以这里选择外汇占款作为外汇储备的代理变量，另外选择货币供给量M2作为货币供给的代理变量，。
比特币对我国的影响篇41、趋势项、截距项。方差分解。中国国际收支影响货币供给的传导机制。
2、VAR模型及相关分析。-145。
3、VAR模型建立及单位根检验。二.理论分析。
4、单位根检验。“汇率体制供给机制”则是单纯站在供给的角度来分析国际资本流动对货币供给的影响的。这是在1994年我国有管理的浮动汇率政策与强制结售汇的双重作用力下，形成的为了维持人民币汇率稳定的货币政策目标而形成的通过外汇占款被动发放人民币，形成巨额外汇储备的货币供给机制。这其中，外汇占款成为扮演影响货币供给的重要角色。当然，随着强制结售汇的淡出历史舞台，这一途径的影响程度有所下降，但是有限浮动的汇率制和保持币值稳定的货币政策目标都使得这一途径还在继续发挥作用。其具体传导机制是：国际收支变化→外汇储备变化→外汇供求关系变化→稳定汇率要求下，中央银行进入外汇市场买卖操作→基础货币投放变化→货币供给变化!
5、2011年以来，我国为了控制持续高涨的物价水平，货币政策已由适度宽松调整到稳健，但是截止到2012年2月以来，受翘尾因素影响，我国的物价水平回调有限。货币政策作为我国最为重要的经济调节手段之一，保证其在国际资本流动的国际环境下有效独立的实施，将对于我国经济的发展具有重要意义。而在开放经济条件下，国际资本异动是否已经成为影响我国货币政策效果的重要因素之一，是我们必须认真对待的挑战性问题。持续的收支顺差和外汇储备增量的局面将面对越来越大的风险，因此需要研究适合的调控解决办法!
6、虽然大规模的外汇储备解决了我国之前存在的外汇缺口问题，表明我国已经具有强大的国际支付能力。但是，另一方面，我国的外汇储备规模过大造成了资金的闲置，同时，这些外汇储备的增加是通过外汇占款被动发放基础货币换来的，中央银行拥有的外汇占款越多，通过购买外汇资产被动发放的本币数额也就越大!
7、-023。关键值。自回归过程中是否含有单位根将决定脉冲冲击影响是趋于收敛还是发散。同理，含有单位根的VAR模型也是非平稳过程，将对我们接下来要做的脉冲响应分析有不小的影响，因此，在此对VAR模型进行平稳性分析。所有的特征根均在单位圆之内，即特征值的模均小于1，则过程平稳!
8、FX+MBb+≡MB+D。单位根检验及Granger非因果关系检验。
9、脉冲响应分析。趋势项、对于货币供给量M2和外汇占款PFP都是一阶平稳向量，且一阶差分后的检验结果都在1%的显著性水平下拒绝了存在单位根的原假设，即M2与PFP都为I变量!
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