金风科技(002202)风电行业好转业绩平稳增长

优雅的凤eua · 发表于 2017-10-31 20:50:13

金风科技(002202)风电行业好转业绩平稳增长
事件：公司发布三季度业绩报告中山衬衫定制，2017年1-9月公司实现营业收入170.07亿元，同比增长0.2%；实现归母净利润22.96亿元，同比增长7.26%；实现扣非归母净利润21.45亿元，同比增长4.76%。
简评：风机制造业务及EPC业务毛利下降导致综合毛利率同比下滑由于风机制造和EPC业务毛利率下降工服订做，前三季度公司综合毛利润同比下降1%，毛利率减少0.4个百分点，达到30.2%。
风力发电增长及风电场股权转让使得三季度业绩同比大幅提升公司三季度单季度实现营收71.67亿元，同比增加18.58%；归母净利润11.63亿元，同比增长68.44%；扣非归母净利润10.51亿元，同比增长70.19%。一方面受益于风力发电业务的增长，另一方面子公司北京天润完成了向苹果运营公司分别出售其持有巧家天巧风电有限公司、南阳润唐新能源有限公司、朔州市平鲁区斯能风电有限公司、淄博润川新能源有限公司30%股权的股权转让，该收益对于三季度的业绩有重要贡献。
在手订单接近历史高位，2.XMW机型占比显著提升：截止到2017年9月17日，公司已签合同待执行订单为9623MW，同比增加25%，已中标未签合同订单为5760MW，合计在手订单为15383MW（包括海外订单980.5MW），接近历史高位，随着在手订单逐渐释放，将有力支撑未来业绩。从机型结构来看，2.XMW机型占比约61%，相比去年同期38%占比显著提升，2.5MW机型占比稳定在24%，3.XMW机型占比维持5%，1.5MW机型占比从31%下降到9%。
风电场业务稳步发展：截止2017年9月30日，公司已经并网的自营风电场权益装机容量3710MW太钢工服，其中西北地区并网容量为1602MW郑州衬衫定做，华北地区为1222MW，位于三北地区的风电场将持续受益于弃风率改善。公司1-9月新增并网的权益装机容量为132MW，主要位于华东和南方地区。在建项目权益装机容量为733MW，其中华东地区为361MW劳保工服制作厂家，国际区域为204MW，公司加快低风速及海外风电场的布局，新市场拓展值得期待。
风电利用小时数同比回升，风电行业触底回升：1-9月全国风电利用小时1防静电工服制作厂家，386小时江阴制服定做，同比增加135小时。今年以来西北地区风电消纳显著改善，前8个月新疆风电设备平均利用小时数为1洗浴技师工服，267小时http://www.duinuokeji.com/qzbp/，同比增加236小时，弃风率同比下降12个百分点，至29.5%，看好风电行业的改善趋势。
盈利预测：预计司2017-19年EPS分别为0.90、1.10、1.30元，对应PE分别为16、13、11倍，给予“买入”评级，目标价18.00元。T恤订做
转载自：中信建投证券股份有限公司

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