爱尔眼科-业绩表现超预期,医疗龙头正腾飞

今朝小子r4o · 发表于 2017-11-7 01:25:41

爱尔眼科:业绩表现超预期,医疗龙头正腾飞
主要观点1.并表增厚业绩,既有业务持续快速增长公司去年三季度受“魏则西事件”影响业绩短暂失速,而今年除了新增国内9家医院并表外保安服定做,8月底对ClínicaBaviera,S.A.成功完成收购也进一步推高了公司业绩,导致公司收入端同比增长超过40%。但即使剔除以上并表影响上海工服定做 ,我们推测公司既有业务的同比增速也在30%左右,符合此前市场预期肩章订做。我们预计公司全年仍将保持三季度快速增长的势头。2.主要财务指标保持稳定夏装工作服套装,经营效率进一步提升报告期内,公司销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长了43.99%、31.28%和506.96%,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为12.75%、13.52%和0.98%。其中,管理费用率较去年同期下降了1.12个百分点佛山工装定制,证明公司经营效率得到了进一步提升;销售费用率较去年同期微升了0.16个百分点,基本保持不变,与公司收入增速相符;而财务费用率则因为借款增加的原因较去年同期提高了0.75个百分点,但基数较小影响不大。3.全球视野,多点开花公司上半年收购了美国著名的WangVision眼科中心,并在三季度完成了对欧洲最大眼科医疗机构连锁集团ClínicaBaviera,S.A的收购,形成了“立足中国,覆盖全球”的战略布局商务西服厂家,辐射人口达到20亿人。公司在海外并购上的“大手笔”,一方面对公司业绩增长将起到直接推动作用,另一方面通过与海外先进技术和经验的对接安全帽定制,公司也在无形中把国内临床眼科治疗服务水平提升到了全球同一高度,对公司在国内的发展构成反哺,协同效应值得期待。4.投资建议:考虑业绩并表影响,我们上调对公司的盈利预测。我们预计公司2017-2019年实现营业收入55.47亿元、75.91亿元和95.72亿元,同时实现归母净利润7.94亿元、11.04亿元和14.12亿元成都工服定制,对应每股收益分别为0.52元、0.73元和0.93元,对应PE54倍、39倍和30倍,我们维持“推荐”评级。

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