关乎美联储加息！如何读懂非农，莫忽略一关键指标

债券交易员再度押注通胀预期上升，暗示了未来四个月市场可能出现新的转机，如果即将公布的薪资数据一如预期上扬，那么实际收益率和通胀预期都将继续上行，将为美联储年内加息提供更为坚实的基础。

平准通货膨胀率(Breakeven Inflation Rate)也就是名义国债收益率和相应的TIPS收益率之差，自6月20日以来已经开始回升，当时未来5-10年的通胀预期降至了美国大选以来新低。
根据Tradeweb的数据显示，五年期平准通货膨胀率从6月20日的1.57%，截至周四已经升至1.72%，十年期平准通货膨胀率从1.68%升至1.79%。经济学家和投资者注意到这种预期有可能变成实际价格。

这一反弹的幅度并不大，仅仅抹去了6月初的跌势，更重要的是这暗示了未来四个月市场可能出现新的转机。有报道称，周五非农就业报告中，工资的升幅将为通胀预期持续回升开下绿灯。
经济研究公司Strategas Research Partners LLC固定收益研究员Thomas Tzitzouris称：“如果工资和通胀预期不能如期上涨，那么任何实际收益率的上升都面临逆风的风险，因为对风险资产的抛售最终会回流到债券市场。”
Thomas Tzitzouris继续指出：“如果工资继续上涨，那么实际收益率和通胀预期都将继续上行。”
外媒的调查预计，美国6月季调后非农就业人口预计将增加17.7万人，6月失业率料维持在4.3%，6月平均每小时工资年率料增长2.6%，月率料增长0.3%。

(历史薪资月率表现)
周四公布的ADP就业增幅大幅不及预期，为非农数据蒙上了一层阴影，若非农增速不及预期，将施压美元提振金价，但投资者也不可忽略薪资数据表现；若薪资靓丽将限制美元跌势，甚至帮助美元挽回败局。
美联储目前设定的通胀目标在2%，其在最近的货币政策声明中也表示，以市场为基础的通胀补偿指标仍旧很低。
基于债券市场的通胀预期是易变的，随着投资者头寸的转移，这一预期可以很快的反弹。而基于市场调查的预期也显示出同样的趋势。美国6月密歇根大学5-10年期通胀率预期升至2.6%，5月时为2.4%。
通胀预期反弹也出现了新的信号，这包括美联储给出的信号。美联储在周三的会议纪要中提及，长期通胀下滑的风险已经下降。
另一方面，美元下跌的风险也推升了通胀预期。美元指数2017年上半年录得六年来最糟糕的表现，下跌了逾6%，因投资者对全球经济复苏给予了更多的信心，并且可能超越美国经济增速。

(美元指数)
一些投资者表示，美元今年的表现意味着美元牛市的终结。美元的牛市通常持续七年左右，美元的此波升势可以追溯到2011年。如果美元继续下跌，那么通胀将因此受益。
如果通胀预期回升，将会打消一些美联储官员的忧虑，将为美联储年内加息提供更为坚实的基础，不过这可能很难挽救美元的颓势。美联储年内以来加息了两次，都未能提振美元上涨。
美联储6月会议纪要显示，几位美联储官员担忧近期通胀数据疲弱的情况可能持续，因来自资源利用的传导有限。