苏泊尔：增长稳健收购上海赛博增强竞争力

今朝小子r4o · 发表于 2017-10-31 23:48:36

苏泊尔：增长稳健收购上海赛博增强竞争力
事件：苏泊尔披露其17 年三季度财报。公司前三季度实现营收104.97亿元，同比增长18.85%，实现归属净利润8.96 亿元，同比增长20.78%。
其中第三季度实现营收35.87 亿元，同比增长16.48%，实现归属净利润2.99 亿元，同比增长10.23%。预计2017 年全年归母净利润变动幅度在0%至30%。
三季度营收平稳增长。三季度公司内外销均保持稳定增长，2017H1公司与SEB 集团已达到2017 年日常关联交易预计总金额的43.53%。
考虑到四季度内外销迎来圣诞节及新年等销售旺季海口连体服图片，预计营收将继续保持稳定增长。
原材料上升影响毛利率，汇率变动影响较小。公司2017Q3 的毛利率为28.64%，同比减少1.13pct，从费用上看，2017Q3 销售费用率为15.01%（+0pct），财务费用率为0.03%（+0.11%），管理费用率为2.93%（-0.29pct），整体同比下降0.18pct。毛利率下降主要是因为公司原材料提前备货，此前高价购买的原材料导致Q3 成本压力。财务费用率上升主要系发生汇兑损失，但公司SEB 出口业务采用人民币结算，汇率波动对公司汇兑损益的影响较小。预计随着公司产品结构进一步升级，有望覆盖成本压力，提升公司整体盈利能力。
拟收购上海赛博电器，竞争力持续走强大庆职业装定制。公司拟以2.74 亿元收购SEB国际持有的上海赛博电器的100%的股权。2016 年上海赛博营业收入3.09 亿元烟台衬衫定制，净利润893.04 万元。上海赛博目前主要从事电熨斗等家电的生产及出口业务，本次收购有利于整合公司与SEB 在中国市场的业务布局茂名工装定制。同时，上海赛博外贸经验丰富，有利于公司在外贸业务上进一步拓展，公司的竞争力将进一步提升。
盈利预测：预计公司2017 至2019 年EPS 分别为1.60 元、1.87 元、2.19元工衣加工厂家，对应PE 分别为25.90x、22.17x、18.99x，给予增持评级
风险提示：原材料成本上升，出口订单不及预期
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