【十月突围】潜行狙击：A股起爆前需蛰伏多久？

窒碍难行o · 发表于 2017-11-17 05:11:36

【十月突围】潜行狙击：A股起爆前需蛰伏多久？
编者按：金九褪色、市场残喘，面对全球股市突如其来的回调，三季度里有人侥幸脱身，有人再度深陷泥潭。当十月钟声敲响，配资清理逼近尾声保洁服定做，A股投资者信心溃败，如何在今年剩下的不到100天中打响翻身战成为每一个幸存者们需要思考的问题。国庆假期七天，腾讯证券将推出特别策划《十月突围》，从大类资产配置的角度为您全方位解读十月投资战术。突围攻略一【知往鉴今】A股十月大涨大跌是新常态突围攻略二【按图索骥】12股过去曾笑傲10月【潜行狙击】：十月何时买？古语云，速度则不达，在资本市场中有时候快不如慢，狠不如稳，准不如忍，战机到来之前，不如蛰伏静待时机。腾讯“证券研究院”特约李奇霖民生证券固定收益组负责人短期现金为王静待风云变幻6月中旬以来，中国股市发生了深度调整。恐慌情绪蔓延至全球金融市场，主要国家股市先后出现了不同程度的下跌，美国三大股指期货甚至于8月24日触发熔断机制。宏观高频数据也显示实体经济仍处在漫漫探底征途中，稳增长压力越来越大。作为上游原材料的主要消费国兰州厨师帽定制，中国需求的放缓也使得铁矿石、铜等大宗商品价格暴跌。在居民风险偏好尚未明显提升的当下，股市投资收益面临较大的不确定。中国经济数据向好之前，大宗商品价格也难以有趋势性上涨机会。人口结构拐点和高库存，又使得房地产不再是无风险投资标的绵阳工装定做。而随着实体经济对资金的需求萎靡，银行理财产品收益率也持续降低。为缓解资本外流，外管局要求购汇指定银行加强对居民和企业购汇审查，居民财富配置于外汇和海外资产更加困难。债券是所剩为数不多的合意投资标的之一，但随着资金的疯狂涌入，高等级信用债的到期收益率也不断降低，3年期AA+公司债与同期限国开债甚至有了负利差义乌工装定制。对于追求稳健的投资者而言，短期内大类资产中各风险资产收益均面临较大不确定因素，最好的投资策略或许是配置现金，静观资本市场风云变幻，待迎来趋势性机会时再来配置风险资产。A股在希望中蛰伏但笔者认为蛰伏期不会太长，希望就在前方。前期利空A股的因素正在逐步出尽，股指有企稳的趋势。监管机构也在参与救市的同时，加快资本市场制度建设，以使股市平稳运行，避免再次暴涨暴跌。调整完成后的A股，仍是有趋势性投资机会的配置品种。第一，市场恐慌情绪较前期缓和。居民风险偏好提升，将财富从楼市重配至股市，是驱动前期牛市的因素之一。6月中旬A股发生深度调整后，居民风险偏好持续回落，在恐慌情绪中大量抛售，造成股市进一步下跌。9月初至今上证综指在3000 3200这一区间波动，两市成交量也持续降低，市场恐慌情绪较8月出现明显缓和。相关机构调研结果也显示，持乐观态度的投资者比例与8月底相比也出现较大上升。第二，监管机构已完成大部分去杠杆工作。在股市上涨阶段中，杠杆资金起到了煽风点火的作用，本轮深度调整直接导火索也源于监管部门暴力去杠杆。监管机构去杠杆力度并未因股市调整而放松，根据证监会数据目前已清理69%的场外配置账户，伞形信托和分级基金规模也在调整过程中内生性降低，而场内的两融余额也从峰值的2.27万亿降至9月28日的9287亿。杠杆资金的去化，有助于股市加速企稳衬衫定制。第三，通胀隐忧得以部分释放。受供给端因素制约，今年4月起猪肉价格出现了一轮快速上涨，22省市平均猪肉价格从最低点19.7元/公斤上涨至8月中旬的高点27.5元/公斤。考虑到猪肉在CPI中的高权重，8月CPI达2.0%创年内新高，市场上出现对通胀导致货币政策转向的担忧。但因总需求羸弱，8月中旬起猪肉价格在27元/公斤附近波动，短期难有上涨动力，对的担忧缓解。第四，在央行干预下人民币汇率日渐企稳。与一样，汇率也是央行制定货币政策时考虑的重要因素之一。前期人民币积累了一定贬值压力，8月11日央行主动引导人民币贬值，又强化了市场对人民币将进一步贬值的预期。随后央行持续干预汇市，近期人民币兑美元中间价维持在6.36附近，9月28日人民币在岸汇率与离岸汇率甚至出现正的汇差。汇率端压力对股市的冲击减弱。第五，国企改革未能提振预期这一利空正逐步消化济南厨师服定做。改革预期也是前期提振居民风险偏好的因素之一，而国企改革更是与市场直接相关，前期央企整合与地方国企改革被市场热炒。9月13日国企改革顶层文件发布，提出要发展混合所有制经济、鼓励企业整体上市等，但从市场的反应看南宁工程服制作厂家，文件改革力度应低于市场预期。随着时间推移，利空因素正逐步被市场消化鄂尔多斯工服定做。第六，资本市场加快制度建设中山西服定制。监管机构在直接参与救市的同时，也加强了资本市场的制度建设。一是加快养老金入市步伐，二是证监会联合交易所发布熔断机制意见稿，三是财政部发文推行股息红利差别化个人所得税鼓励长期持股，四是证监会加强证券期货投资者交易基地建设。制度建设的加速，通过提高投资者长期持股比例、专业技能，缓解当前散户化的局面，平抑市场过度波动。待资本市场洗净铅华后，长期限品种债券也值得关注。央行持续降准降息，短端利率相对于长端利率下降明显，利率曲线陡峭化。以国债为例，1年期国债到期收益率从年初至今下降83bp，而10年期国债到期收益率同期只下降了33bp。稳增长靠基建，而基建项目通常为长期项目，基建项目上马依赖于长端利率的下行。对于财政资金主导的项目深圳职业装定制，长端利率下降能降低财政资金成本；对以PPP模式建设的基建项目，也需要长端利率下行，否则8%-10%左右的项目收益率相对于6.5%左右的一般加权平均贷款利率而言并不具有很大吸引力。未来央行将继续通过财政货币化、定向降准、PSL等方式引导长端利率下行，这给债券市场投资者带来了投资机会。微信扫一扫，关注您的私人投资管家腾讯证券公众号：腾讯证券（qqzixuangu）

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