周应波万字研判出炉！顶流基金经理感叹“卷出新高度”，关注能源、AI、科创 ...

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　　9月18日，新锐私募运舟资本投资总监周应波最新市场研判出炉，上万字内容详细梳理了对于不同板块的观点。在具体内容上，周应波表示，希望在成长股方向打深打透，主要聚焦TMT、新能源、化工/新材料、医药、互联网/消费五个方向，未来要做到投资风格、渠道和产品三个聚焦。
　　近年来，基金经理的观点越发详实生动，被网友戏称为“小作文”。公募时期，周应波的发声也一直以“内容丰富”“文采斐然”而闻名。今天，也正因这份详细的万字研判，其好友李晓星在朋友圈感慨“卷出新高度”。

　　来源：朋友圈截图
　　立足时代机遇 把握经营差异化
　　周应波表示，立足时代机遇，把握经营差异化是他的投资策略。
　　首先，宏观、行业的变化和高景气度行业带来贝塔，是做投资最重要的背景；其次，对比并选取经营上有差异和明显壁垒的企业，构成投资组合，是基金经理最应该做的事。
　　此外，研究行业和时代的变化与创新非常重要。周应波表示，自己选行业时，非常注重社会生产和生活方式的重大变化。正如2019年后新能源汽车从政策驱动转向产品力驱动，2019年到2020年光伏进入平价时代，从而带来持续3年多的“新能源+”的巨大行情。因此，技术的变化和产品的变化是重要的研究方向，顺着线索去产业链寻找机会，是成长股投资非常重要的方面。
　　选行业：政策、技术、数据
　　具体该如何选行业？周应波提出了三个指标：一是政策，二是产业中的技术变化，三是数据验证。
　　首先，政策包括宏观政策、产业政策，如新能源汽车便是典型的从政策补贴转向产品驱动、供给创造需求的行业。因此，需要通过长时间对政策的理解，形成产品的竞争力。
　　其次，技术本身有周期，因此要从科技变革角度来观察行业。
　　第三，要结合政策和技术来看数据，尤其是宏观、行业的数据，辨识真正能够坚持的行业方向。
　　在自身配置行业上，周应波表示，第一，跟踪产业和实业变化；第二，适度前瞻技术判断和产业发展方向，不做偏主题和概念的投资；第三，在市场的变化中调整各个行业组合配置。
　　选股：正面和负面相结合
　　选股上，周应波会从正面和负面两个角度来看。
　　从正面来看，企业高速增长的确定性来自企业竞争差异，或人的差异。团队越卓越，在同样资源的条件下便能经营得更卓越，ROE更高。
　　从负面来看，避免极其负面的案例，在投资中非常重要。周应波表示，在投资中会关注典型的财务指标，发现财务中的主要问题，最终是为了排除负面案例，防止大额亏损。
　　宏观环境：从“防范风险”到“休养生息”
　　在周应波看来，市场从2021年起是防范风险的阶段，主要包括三个风险：房地产销售下滑，赛道股估值泡沫破裂，美联储加息造成货币紧张。目前，防范风险已经走到了尾声，将进入休养生息的状态。
　　综合来看，2022年四季度到2023年一季度是非常重要的时间点，困扰资本市场的问题如欧洲能源危机、俄乌冲突等即将进入新周期，短期的痛苦终会过去。过了这个阶段，市场可能会从休养生息的状态过渡到更积极有为的状态。
　　周应波认为，过去几年受打击比较大的互联网、医药、教育、地产等行业，目前已经进入平稳修复的状态。假设明年各方面条件具备，可能实现从政策到宏观再到各个行业的产业政策共振。
　　关注能源、AI、科创板、新消费四大方向
　　展望后市，周应波看好四个方向：能源革命、人工智能、科创板投资机会和新时代消费。
　　从能源革命来看，背后是中国产业在全球的崛起，这是中国在过去十几年经济结构转型的必然方向。周应波表示，风光电储代表的能源革命是A股历史上面临的最好的投资机会，是工业革命以来中国第一次站在正中央位置。可以预见的是，这个位置会越来越牢固，未来会成为中国的主导产业，并领先全球。
　　从人工智能来看，目前行业正不断向前迈进，如元宇宙、自动驾驶等环节正处于非常关键的突破“1”的阶段，最终带来新的商业模式。
　　从科创板来看，其代表了半导体设备和零部件、新能源、新材料、生物科技，以科创板为代表的中国制造的升级版里，会有很多机会。
　　消费方面，可以从产品、消费形式、连锁业态、线上线下(30.180, -0.92, -2.96%)结合、消费趋势等变化中，寻找新消费的机会。

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                                                                        责任编辑：常福强

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