星辉娱乐：游戏板块持续爆发 定增助力泛娱乐生态圈

公司前三季度实现营业收入 16.4 亿元，归母净利润 3.7 亿元，较上年同期增长 49.77%。公司持续围绕“平台化、智能化、国际化、多屏化”等方向进行产业布局，积极推进融资、投资及各项业务拓展工作，结合本次的融资方案，公司重点围绕游戏、体育等 IP 进行深化布局，完善产业链条。华丽传奇公益服　　玩具方面，在传统渠道萎缩的背景下，公司围绕电商等新兴渠道进展拓展，并取得较好增长。游戏方面，公司坚持多元化游戏题材细分市场发展，以自研游戏和代理游戏两手抓的模式做强发行运营服务平台的优势，公司游戏业务表现靓丽，前三季度同比大增 104.63%，未来增长值得期待。
　　游戏业务是公司增长最快及最具有潜力的业务板块，亦是公司战略转型的主要发力点。2013 年开始，随着公司通过收购国内领先的移动广告平台广州谷果(51%)、 手游公司畅娱天下(51%)及天拓科技(100%股权)，同时购买知名武侠名著的独家改编权，正式进入游戏领域。 业务分类：(1)页游+手游。目前公司游戏业务主要专注于网页网络游戏、移动网络游戏的研发和运营，巩固深化页游竞争优势，并积极切入手游市场，建立页游、手游双产品线并行发展的产业布局。(2)自研+代理。在游戏版权方面，公司以自研游戏和代理游戏两手抓的模式，从国内市场逐步打入多元化的海外市场。
　　体育方面，围绕“皇家西班牙人俱乐部”为核心，以不断进步进军欧联杯为目标，受益于西甲转播权分配制度，公司前三季度实现营收 3.52 亿元，其中 2.07 亿元来自于电视转播权。结合西班牙人队优质的青训体系，作为一个超级 IP，西班牙人有望与公司其他业务形成较好协同效应。
　　公司原有主业在保持平稳增长的同时，近年来凭借其出色的产业化能力不断进行外延式发展，横向整合移动游戏产业、体育文化产业等泛娱乐业态，我们预计公司 2016-2018 年净利润分别为 4.81、6.48、8.2 亿元，对应每股EPS 0.39、0.52、0.66 元，结合支付对价后增厚 1.38 亿(共 13.82 亿)股本，对应每股 EPS 0.35、0.47、0.59 元，公司目前股价处于低位。
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