量化投资系列之五量化对冲基金产品

　　在量化投资系列之四中了解到量化对冲两大对冲模式后，本期具体来看看三种量化投资策略的基金产品，阿尔法基金、多策略量化套利基金、量化CTA基金。其中无风险敞口的阿尔法基金回撤更低，收益更稳定，多策略量化套利基金收益更高，量化CTA基金模型胜率更高，你会选择哪一种基金呢？一起来具体看看吧。

　　阿尔法策略基金

　　阿尔法策略，即做多股票、做空股指期货以对冲市场风险，并使用量化分析和技术分析方法挖掘投资机会，优化股票组合，享受股票组合超越沪深300指数的超额收益。无论市场涨跌，只要股票组合跑赢沪深300指数，该策略就可以稳稳的获取正收益。不过，因基金管理人对阿尔法基金的定位不同，市场上也出现了两类阿尔法基金。无风险敞口的阿尔法基金回撤更低，收益更稳定。

　　精细的多策略量化套利基金

　　套利策略的原理在于当两个或多个相关品种的价格出现定价错误后，在价格回归的过程中，通过买入相对低估的品种，卖出相对高估的品种获利。在所有的量化投资策略中，套利策略的收益空间最为确定，风险最低。

　　套利的机理基本是相通的，可运用于股指期货、商品期货、分级基金、ETF基金等，套利的原理也很简单，但套利基金的业绩差异却也很明显。

　　多策略量化套利基金能够更全面的捕捉不同市场环境下的投资机会，提高资金利用效率。每种量化套利策略有其适合的市场，如分级基金套利更适合成交量大的市场，股指期货套利更适合波动大、赌性强的市场。同时，随着市场参与套利机会的人越来越多，套利机会消失的也越来越快。

　　不同的套利策略之间具有低相关性，当某种策略没有套利机会时，其他策略可以取而代之。优秀的量化套利基金都具有多策略特征，在任何市场中都可以赚钱，同时也不会因管理规模的扩张影响基金收益。

　　同一种套利策略，对交易细节处理的越精细，收益越高。例如，股指期货的期现套利，现货采用股指期货成份股还是与之相对应的ETF基金，现货部分对停牌股票的处理原则，以及在套利过程中，如何处理交易细节以减少冲击成本等等。据了解，同为股指期货的期现套利策略，大多数基金每年在该策略上的盈利一般为5%左右，而更为精细化的一般可以获取10%以上的收益。

　　量化套利策略有时候并不是简单的统计套利，而是要求基金经理对交易品种有着深入的研究，对市场环境有着敏锐的洞察力。在市场环境出现微妙变化后，基金经理能够较早识别投资机会，而在掌握了套利机会背后的驱动力后，能够更加准确的把握套利机会，锁住确定性收益。

　　量化CTA基金（期货投资基金）

　　量化CTA基金的投资方法其实就是趋势投资，只不过投资决策、交易由计算机全权负责。该类基金具有多空双向持仓，涨跌都获利的特点，适合指数巨幅波动的市场。那么收益的高低则取决于CTA模型的胜率(胜率越高，收益越高)，以及交易的盈亏比(越高越好)。

　　目前，仅通过直观的对比量化CTA基金的收益来判断基金的好坏并不科学。市场上的大多数CTA基金的收益来源不全部是CTA策略，而是加入了其他的策略，例如套利策略。因为CTA策略的波动较大，套利策略的加入可以较好的平滑基金的业绩表现。同时，市场上很多量化CTA基金都是定制化产品，根据客户的风险承受能力设计产品的CTA策略持仓，不适合直接做对比。一般而言，针对风险承受能力较高的客户，量化CTA基金的CTA策略持仓大于40%，对于风险承受能力较小的客户，CTA策略持仓一般在10%-40%不等。需要注意的是，并不是所有量化CTA基金都会根据指数的涨跌灵活调整多空持仓。投资者在购买CTA基金时，一定要搞清楚CTA策略在该基金中的使用情况。

　　目前，A股市场已经进入宽幅震荡格局，量化对冲基金迎来最佳投资机会。投资者在选择量化对冲基金时，一定要了解其背后的潜在风险。鉴于量化对冲基金的专业性及复杂性，投资者应该在专业机构的指导下购买。

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