中美合作

　　美國垂涎已久的“肥肉”竟自己送上門？

　　是什麼風把那個三番五次“攻擊”中國又鼓吹逆全球化美國優先的特朗普吹來了？當然不為別的，商人起家的特朗普這是來中國“尋金”來了。此次隨行的團隊陣容豪華，總共29個CEO,包括大家耳熟能詳的高盛集團CEO勞爾德·貝蘭克梵、波音民用飛機集團總裁兼CEO凱文·邁卡利斯特、通用電氣公司副董事長莊睿思等人。此外，還有陶氏杜邦公司董事長利偉誠（Andrew Liveris）、霍尼韋爾公司高增長區總裁沈達理（ShaneTedjarati）、波音商用飛機部門總裁Kevin McAllister等都參與隨行。

　　中美雙方達成多項協議，合作成果如下：

　　中方表示將逐步適當降低汽車關稅,增加進口車消費,有利於美國最為重視的汽車產業; 對幹玉米酒糟在進口環節和國內環節實施相同的加值稅政策,恢復免征進口環節加值稅，此舉有利於美國農業(此前,中國已同意在牛肉、豬肉、大豆等方面加大從美國的進口) 。

　　另外，能源類的專案合同金額達1700 億美元以上,主要包括葉岩氣、LNG、天然氣發電、乙烷、煤制氣等方面的貿易或生產。 其中,國家能源投資集團與美國西佛吉尼亞州宣佈簽署框架協定,對後者葉岩氣、電力和化工生產專案投資837億美元,阿拉斯加州政府、阿拉斯加州天然氣開發公司(AGDC)、中國石化、中投公司與中國銀行簽署一項協定, 以促進阿拉斯加州的液化天然氣開發,涉及最多430億美元的投資,建設期間將在美國創造最多1.2萬個工作崗位,使美國與亞洲之間的年度貿易逆差減少100億美元。

　　作為交易回報，中方要求美方切實放寬對華高技術產品出口管制、履行中國入世議定書第15條義務、公平對待中國企業赴美投資、推動中金公司獨立在美申請相關金融業務牌照進程、慎用貿易救濟措施。

　　此外，中方將大幅度放寬金融業,包括銀行業、證券基金業和保險業的市場准入。 中方決定將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%,上述措施實施三年後,投資比例不受限制;將取消對中資銀行和金融資產管理公司的外資單一持股不超過20%、合計持股不超過25% 的持股比例限制,實施內外一致的銀行業股權投資比例規則;三年後將單個或多個外國投資者投資設立經營人身保險業務的保險公司的投資比例放寬至51%五年後投資比例不受限制。放寬金融市場准入既符合發達國家提倡的自由化和減少外來投資障礙,也符合當前資本流動形勢下吸引資本流入的方向。

　　雙方各取所需

　　特朗普的目標集中在貿易方面，旨在減少對中貿易逆差，創造更多就業崗位。似乎看上去都是中國買買買，那中方又從此次合作中獲得什麼利益呢？

　　可以看出，除去貿易方面中方要求美方對華高技術產品出口管制（此項也顯示出中國供給側改革的決心，從“中國製造”到“中國創造”），中方大多在金融領域作文章。

　　要知道，中國一直不願意開放金融市場，也一直不敢引美國這條“金融惡狼”入室，為何在這個節骨眼上主動尋求在金融方面與美國的協作呢？許多亞洲國家在建國初期，因為過度開放金融市場，導致本土銀行以及金融機構被外資銀行吞噬，街上都看不見本土銀行的存在，扼殺在本土金融業於搖籃之中。顯然，中國認為時機成熟了，國內金融市場及機構已經從嬰兒成長為青年，是時候放“惡狼”進來讓國內金融市場快速成長了。有競爭有合作才有更進一步的發展。

　　國內金融市場的強弱順序為：銀行最強，保險其次，證券最弱。原因是因為中國的企業籌集資金多通過間接融資的方式，即向銀行貸款，所以把銀行業養“肥”了，中國銀行業總資產是美國的兩倍。而證券業又因為金融體系不成熟，投資者不成熟，上市審批體制過嚴格等要素，顯得羸弱不少。中國的BAT（百度，騰訊，阿里巴巴）三大金剛均在海外上市，這都是因為中國上市體制（審批制）過於嚴格（今年證監會的上市批准率不過六成），對於此類科技型潛力股拒之門外，導致優秀企業最終都選擇在海外上市。這也是國家需要改革的地方。習近平多次提出去槓桿，具體怎麼去呢？很重要的一個方法就是要加強證券業的建設，而這就是為什麼開放金融市場，尋求與美國頂級投行的合作。

　　中方還特別指出推動中金公司獨立在美申請相關金融業務牌照進程。因為中資企業在美上市多數承包商都為美國本土投行，中國也希望中國投行能更加國際化，達到國際頂級投行的水準，能更好服務於中國企業的融資上市需求。消息一出，中金股票已經連續上漲數日。

　　大幅度放寬金融業的市場准入對於國內金融機構來說，既是一個重大挑戰也是難得的機遇。可以預見的是，保險業及證券業將面臨外資的挑戰，但最終會趨向國際化，在國際上更有競爭力，更好的為本土乃至海外企業服務，為實現中國企業走出去、打造跨國公司鋪平道路，同時為人民幣國際化這一最終目標打下基礎。

　　對二級市場即股市的影響

　　由於外資的進入，中國股市將會迎來“陣痛期”，股價將會更加合理化。下圖為中美股市市盈率的對比。

　　美國

　　行業

　　平均市盈率

　　市盈率中位數

　　科技

　　41.87

　　24.02

　　通訊

　　30.79

　　18.38

　　醫療保健

　　27.59

　　23.46

　　原材料

　　24.97

　　25.08

　　工業

　　22.8

　　23.14

　　能源

　　54.83

　　36.17

　　核心消費

　　22.37

　　21.07

　　非核心消費

　　22.26

　　17.57

　　公用事業

　　20.05

　　21.89

　　金融

　　34.17

　　27.22

　　總體

　　29.84

　　21.74

　　中國

　　行業

　　平均市盈率

　　市盈率中位數

　　科技

　　62.69

　　50.28

　　通訊

　　54.95

　　32.24

　　醫療保健

　　42.74

　　32.72

　　原材料

　　42.42

　　25.44

　　工業

　　35

　　29.55

　　能源

　　33.09

　　18.52

　　核心消費

　　30.48

　　27.37

　　非核心消費

　　27.42

　　22.24

　　公用事業

　　26.45

　　26.18

　　金融

　　20.15

　　16.72

　　總體

　　35.27

　　26.24

　　（數據基於美國標普指數成分股以及滬深300成分股，數據來源：澎湃）

　　可以看出，中股的市盈率較高，可以理解為被市場高估了。不建議大家持有市盈率較高且不是壟斷行業的公司股票。

　　投資方向：中國券商以及中國保險公司，如中金，中信，中國平安，中國人壽等。具有成為跨國集團的公司亦十分有前景，如騰訊，百度，阿里巴巴等。另外，在行業具有領先地位及具備國際競爭力的科技公司或行業亦被看好，如中興（在5G業務上的開發）以及中國高鐵行業及航空行業。

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