英国脱欧：风险溢价注定会上升

　　概要小结

　　什么是英国脱欧？

　　打个比方，就像是在赶苍蝇的时候把自己的房子炸了。

　　英国脱欧将成为未来几周的市场重点

　　宏观

　　在后疫情衰退的背景下，没有协议的脱欧会给经济解封后的缓慢复苏带来风险。未来不确定性的增加可能会加速目前储蓄上升的趋势，造成商业投资重新开始收缩，可能导致今年第四季度经济活动出现逆转。

　　最近对英国市场敞口最大的公司的脱欧股票风险溢价再次上升，虽然一些投资者可能认为现在是逢低买入的好时机，但我们认为，风险仍然存在，更明智的投资方式是减少不确定情况下对英国资产的风险敞口。

　　图2

　　市场

　　随着英国脱欧不确定性的增加，英国脱欧风险溢价注定会在未来几周上涨，对英国市场敞口最大的公司股价可能会受到影响。到目前为止，外汇市场一直相当平静，但我们认为在英镑在中短期还有进一步下跌空间。

　　货币政策

　　近期通胀的反弹不太可能阻止英国央行进一步放宽货币政策，为无协议英国脱欧做准备。

　　我们认为可能出现以下两种情况：

　　更多的量化宽松政策

　　更多的量化宽松和负利率

　　然而，英国央行货币政策委员会（MPC）可能会对后一种情况争论不下，因为负利率对银行盈利能力和风险承担都已被证有实质负面影响。

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