【事件分析】 为什么美联储政策目标已发生本质性改变？

　　美联储主要职责是通过使用货币政策来维持物价稳定与充分就业，不过昔日往往把维持物价稳定排在首位，而充分就业的目标则有意淡化。眼下，市场对美联储货币政策目标的理解还停留在过去的思维模式，担心美联储提前收紧货币政策。然而，自年初以来，受疫情及国内外的国际形势影响，美联储货币政策目标已经改变，市场对美联储政策意图的理解也需与时俱进。

　　尽管物价稳定与充分就业都是美联储的货币政策目标，但现实中某些时期的政策侧重点会有所不同。

　　货币政策重心由通胀转向充分就业

　　回顾美联储历史，20世纪80年代初，时任美联储主席保罗·沃克尔为控制高通胀而紧缩货币，物价稳定成为美联储的主要目标，为此不惜牺牲经济增长。结果造成，通胀率下降、失业率上升。结合近期美联储会议中反复提及不会考虑加息，可看出一些端倪，即美联储货币政策目标的重心开始向充分就业、经济增长倾斜。

　　此前，鲍威尔讲话时就称，虽然美国经济复苏正在加速，但失业率仍高于疫情前，将等到就业完全恢复后再考虑加息。更早些时候，3月美联储FOMC会议后，美联储官员也一致认为，尽管经济有所改善，但远未达到美联储的就业目标。

　　另外，美联储修改了其货币政策框架文件《长期目标和货币政策策略声明》，考虑实行“平均通胀目标制”。引入“平均通胀目标制”意味着美联储主动将短期通胀目标定在2%以上，理由是一些时期的低通胀使得长期通胀率仍不超过2%。该声明中还对就业目标进行了修改，提升了就业目标的重要性，将就业目标的表述由充分就业的双向“偏离”改为单向“缺口”，表明美联储更加注重推动就业市场的修复。

　　上述内容表明美联储政策已将工作重心转向充分就业上来。那么美联储政策重心转变的本质原因又是什么呢？

　　美联储政策重心转变的本质原因

　　此次美联储政策目标由维持通胀稳定转向侧重经济增长，是美联储决策层在美国内外政治经济环境变化的背景下所达成的共识。

　　共识主要来源于两方面。一是美国国内日益加速的贫富差距与民粹主义，需要通过经济增长来安抚。根据经济学家Saez（萨兹）和Zucman（祖克曼）的最新测算，美国1%的人口所拥有的税前收入占总收入比例达19%，0.1%的人口所拥有的财富占总财富比例达18%。特别是疫情冲击下，低收入群体的失业问题加剧，民粹主义和社会不满情绪进一步发酵，唯有通过增加就业、促进经济增长才能弥合社会分化的裂痕。

　　二是，美国所面临的国际环境迫使其想方设法在尽可能短的时间内实现较快的经济增长，否则将影响其国际地位。当前国际竞争呈多极化发展趋势，尽管美国在经济、科技、军事等方面的领先地位没有改变，但与其他国家之间的相对差距在缩小。前任总统特朗普执政期间，美国与其传统盟友的关系出现裂痕，对美国维持全球领导地位形成了较大挑战。同时，中国的快速发展也被美国误认为是一种威胁。因此，尽快恢复和保持经济增长是美国应对国际竞争、维持全球领先地位的迫在眉睫的选择。拜登政府经济刺激法案、税改计划，秉承“一切以经济增长为重”便很好的证明这一点。

　　综上所述，美联储货币政策重心由维持通胀稳定转向充分就业及经济增长的改变，本质上是因美国内外政治经济环境变化所致。