【事件分析】美国金融体系风险或将来临 美元后市何去何从？

　　昨日（5月6日），美联储在最新的金融稳定报告中提到，由于美联储维持利率及购债规模不变，市场风险偏好迅速提升，提振了投机性股票、加密货币和高收益债券等资产价格。不过，股市、互联网等在对冲基金的暗箱操作做下，金融体系的风险却越来越大，甚至可能威胁到美元的安全。

　　据美联储半年度金融稳定报告称，各种资产市场的风险偏好上升正拉伸估值，并正在使得美国金融体系变得脆弱。

　　美国金融体系风险或将来临

　　在本次稳定报告中列出了一系列潜在的短期风险，资产价格可能会下跌，尤其会危及高杠杆的人寿保险公司和对冲基金；货币市场基金可能会出现集中回赎；金融市场压力也可能会与新的数字支付系统带来的潜在风险产生相互作用。

　　美联储强调，美股大幅上涨，标准普尔500指数今年已经上涨11%，如果当下疫情再度恶化并破坏美国经济复苏，金融体系可能巨大风险。这些基金向投资者提供的套现速度快于基金的标的资产出售的速度，导致基金与流动性转换相关的脆弱性依然突出。考虑到去年美股及美元大幅下跌的事件，金融体系风险形势在许多方面都比一年前担心的要强。

　　对此，美联储理事、负责联储金融稳定委员会的布雷纳德指出，与风险偏好回升相关的脆弱性正在增加，因可能放大重新定价事件的效应，估值拉伸与企业债务处于很高水平相结合值得关注。在这种环境下，如果风险偏好回落，则价格会“大幅下跌”，进而引发金融风险，美元也会随金融市场的崩盘遭受重创。

　　美元后市何去何从

　　与此同时，金融稳定报告也重点关注了眼下的大通胀及美元表现。目前在房地产需求旺盛和供应稀少的情况下，房价却同比上涨了12%，大宗商品指数攀升了19%。过快上涨的房地产及大宗价格会会拖累美国经济，造成美元走弱。

　　介于通胀飙升，达拉斯联储主席卡普兰表示，如果美联储能开始减少购买，经济将健康得多，美元会更强势，这会是明智做法。

　　报告还指出称，尽管低利率降低了违约预期，但高杠杆率提供的新贷款所占比例已经超过了近年来触及的历史高位，这对在受疫情打击严重行业中就业的借款人在退出时可能会很脆弱。若借款无法偿还，将对正在复苏的经济构成风险，最终会使美元走弱。

　　综上所述，因美联储维持利率及购债规模不变，提升了市场的风险偏好，并使美元走弱。加之大通胀的因素，可能对美经济构成风险，并最终迫使美元走弱。