【事件分析】四月就业数据疲软 美股却何以连创新高？

　　Cornerstone Wealth首席投资官克里夫•霍奇(Cliff Hodge)表示:“市场正在反弹，因为失望情绪为美联储在更长的时间内保持宽松的金融环境敞开了大门，并暂时推迟了缩减和加息的谈话。”

　　简而言之，这是经济坏消息转化为股票好消息的情况。就在上周，美国劳工部公布，4月美国经济仅新增26.6万个就业岗位，远低于市场普遍预期的增加100万个。同时失业率也上升到了6.1%

　　ClearBridge Investments投资策略师杰夫·舒尔茨(Jeff Schulze)在接受电话采访时表示，“最重要的是，这份就业报告令人失望。”但舒尔茨仍预计，未来几个月经济回暖将有利于周期性股票和价值型股票，未来几个月就业增长仍有可能加速。

　　上周五，美国主要股指开盘后涨跌互现，其中以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.88%，扭转了近期表现不佳的局面，开盘后上涨超过1%。当日收盘上涨0.9%，周跌幅为1.5%。

　　随着美国国债价格上涨，对利率敏感的科技股和成长型股在一定程度上得到了提振，拉低了收益率，基准10年期的国债收益率跌至1.602%下方。美国国债收益率在3月份曾触及近1.80%的14个月高点，市场预计该收益率将保持低迷，因为就业数据有助于缓解市场对过热经济的担忧，美联储尽早就宣布开始缩减其宽松货币政策。

　　但股市面临的更大威胁可能是经济数据远超预期，这将放大人们对货币政策制定者如何应对经济迅速过热迹象的担忧。CIBC Private Wealth首席投资官戴维•多纳伯迪安(David Donabedian)在电子邮件评论中表示：“股票投资者最担心的是经济过热和不断上升的债券收益率。这将扼杀股市的涨势。幸运的是，市场已经消化处理了这一不利的经济消息，而这对股票牛市将是一个利好消息。”

　　在收益率下跌的推动下，纽约商品交易所(Comex)黄金期货GC00上涨0.9%，收于每盎司1,831.30美元，为2月10日以来的最高收盘水平。债券收益率下降可以降低持有非收益率资产的机会成本，从而对黄金有利。美元走弱也是一个利好，使以美元计价的商品对其他货币的使用者来说价格更低。

　　在过去一周里，周期性股票和价值型股票表现明显优于成长型股票，它们并没有受到确切的惩罚。与此同时，道琼斯工业股票平均价格指数(DJIA)上涨0.66%，从早盘的下跌中反弹，上涨229.23点，涨幅0.7%，以创历史新高收盘。标准普尔500指数上涨0.7%，同样创下历史新高。道琼斯指数上周上涨2.7%，标准普尔500指数上涨1.2%。

　　舒尔茨和其他人仍然对经济快速增长的空间和就业增长在未来几个月内大幅加速充满信心，这是由数万亿美元的财政刺激措施、被压抑的需求和宽松的美联储所支持的，尽管4月份的数据确实引起了对劳动力市场中的障碍的质疑。

　　舒尔茨认为，随着学年的结束和补充性失业福利的开始到期，其中一些问题应该得到解决。同时，尽管对未来几个季度的盈利估计有所上升，但分析师可能仍然低估了盈利增长的空间，特别是对周期性敏感的公司来说，这些公司通常能够在经济扩张的早期阶段利用经济增长，他说。这种环境也有利于小盘股而不是大盘股。

　　多纳伯迪安则表示：“没有人怀疑经济复苏的迹象。最新的就业报告就是一个信号，表明人们无需过分担忧，但需要牢记的是，我们距离全面复苏还有很长的路要走。”

　　此外，美国国债收益率的下降也导致了美元的下跌。根据FactSet的数据显示，衡量美元兑一篮子主要货币的洲际交易所美元指数DXY下跌0.7%，至2月26日以来的最低水平。

　　舒尔茨对此评论称，美元重挫应促使投资者考虑增加对国际股市的敞口。随着欧洲掌握了疫苗的推广，其经济也将开始恢复活力，从而结束美国表现出色的局面。日本可能会在欧洲之后复苏，亚洲大部分地区也会跟进。