【事件分析】摩根大通：人口增长缓慢意味着低利率可能会持续存在

　　摩根大通(JP Morgan)最新研究显示，全球人口增长放缓可能对实际利率产生重大影响。其资深经济学家杰西•埃哲顿（Jesse Edgerton）表示，随着越来越多的老年人为退休储蓄，而越来越少的年轻人为房产、汽车和教育等贷款，人口结构对利率的影响将持续下去。

　　埃哲顿周四在接受《Street Signs Asia》采访时说:“近几十年来，我们在发达国家和新兴市场都看到了人口增长的放缓，这是预期实际利率会降低的一个原因。”

　　发达国家的利率在下降

　　放眼近几十年来，随着出生率和国内生产总值(GDP)下降，预期寿命的同步上升，日本、欧洲和美国的实际利率都出现了下降。

　　中国现在 “在这条道路上走得相当远，”埃杰顿说，他指的是中国的出生率放缓和人口老化。他补充称，随着时间的推移，人口增长依然较高的新兴市场有望效仿。

　　根据埃哲顿的说法，这是因为资金没有以同样的方式投入使用，导致回报率和利率下降。“人口增长缓慢本质上意味着世界上有过剩的资本。有多余的资金在寻找收益。但还有大部分人开始寻求储蓄自己的资金，而这一举动将在某一程度压低利率和资本回报率。”

　　对储蓄和投资的连锁反应

　　利率前景的变化不仅对储蓄账户和债券等与利率直接相关的资产有影响，而且对股票和房地产也有影响。埃哲顿表示，利率下降可能意味着平均市盈率（PE）的下降。

　　市盈率用于确定估值，高市盈率可能意味着资产价格过高，或者投资者预测未来将有强劲的增长。

　　埃哲顿指出：“我确实认为，在这个人口增长较低的世界里，我们应该期待更高的市盈率成为新常态。虽然人口增长下降总体上不一定是件坏事，但它确实意味着为退休储蓄可能变得更加难以捉摸。如果你生活在一个人口增长较低的世界里，你应该期望在为退休储蓄时获得较低的资产回报。你可能需要留出更多资金。”