美国：回归恶性通胀所需的要素太少 - 嘉信理财

　　通货膨胀仍然是人们关注的焦点。但辩论中经常缺席的是通胀压力不断上升时的经济增长背景；特别是当它涉及到股票市场的表现时。据嘉信理财(Charles Schwab)经济学家称，一些通胀压力已经在缓解；以及随之而来的对受影响行业股票表现的影响。来自债券市场、工资增长和生产率的信号是中期通胀前景的关键。

　　通货膨胀魔鬼被关在瓶子里

　　至少在短期内，第二季度预期的经济增长将抵消通胀的上行压力。此外，如果把搜索活动考虑在内，通胀的上升可能已经给谷歌带来了繁荣。

　　随着下半年的展开，假设就业趋势继续改善，供应短缺得到缓解，价格的持续下跌可能与通胀担忧有所缓解同时发生。

　　与一年前相比，CPI的增长无疑是强劲的，两年的变化驳斥了我们正在看到价格持续高增长的观点。通货膨胀率仍远低于全球金融危机期间的水平，远不及上世纪70年代的高水平。

　　今年早些时候，在增长型市场领域的抛售，很大程度上是由截至3月份的实际利率上升推动的。它们从那以后就落了下来，向一边漂流。这给了增长中的贸易更多的喘息空间。不过，重要的是，尽管一些周期性和价值导向型领域的上升势头有所放缓，但它们尚未出现有意义的下降;这证实了经济前景的强劲，以及价值因素领导力的持续持久性。

　　工资增长依然缓慢。在50年前的恶性通货膨胀之前，工人工资就以两位数的百分比增长。这次我们不仅没有看到这一点，而且我们也处在一个不同的劳动环境中。工会的数量和权力已经减弱，全球工资通胀压力已经缓解，技术创新提高了生产率。