事件分析 | 日本央行或出手干预 日元汇率仍创新低？

　　因与美联储之间的政策分歧日益扩大，加之两次宣布以固定利率无限量购买债券，日本央行收益率距离政策区间上限仅差0.5个基点，使得日元作为全球避险货币的可靠性大幅下降。受此影响，日元短线大跌，盘中美元兑日元升至123.11，创近七年以来的最高水平。面对此种行情，市场普遍认为，即使日本央行出手干预，日元汇率仍将再创新低。

　　日本央行或出手干预

　　自2月14日日本央行推出固定利率购买计划(自2018年以来的首次此类操作)后，日本央行行长黑田东彦曾表示，即使通胀继续上升，政策也将保持不变。正因如此，日本国债收益率一直在走高，截至发稿，日本10年期国债收益率为0.246%，为2015年12月以来的最高水平，此举凸显了日本央行保持宽松货币政策的承诺。

　　不过，随着美联储将以更大幅度、更快节奏地加息，倘若日本央行继续坚定地保持相当宽松的立场，日元势必将承受巨大压力。在此情形下，交易员一直在猜测，日本相关方面将行出手干预，日央行可能不得不在某个时候开始使政策正常化。

　　事实也确如交易员所料，尽管全世界都看跌日元，日本的官方及民间散户正在对本国货币进行创纪录的看涨押注。值得一提的是，日本散户交易员的净多头押注与法国兴业银行的Albert Edwards等策略师的看跌预测形成鲜明对比。根据商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，日本交易员持有日元净多头头寸已经占去年东京外汇交易的78%。

　　摩根士丹利Takafumi Yamawaki表示，当10年期国债收益率接近0.25%时，日本央行或很快进行干预，不过，改行可能将购债与日元走弱的风险分开，因为改变其在购债操作上的立场，将破坏当前的收益率曲线控制框架。更多外汇消息，请关注下载外汇天眼APP，全球外汇监管查询APP。

　　日元汇率料再创新低

　　虽然日本交易员持有净多头的数目占比很高，但日本央行收益率距离政策区间上限仅差0.5个基点盖过了这种影响。在这种情况下，日元短线大跌，盘中美元兑日元升至123.11，创近七年以来的最高水平。面对此种行情，投资者普遍认为，即使日本央行出手干预，日元汇率仍将再创新低。

　　针对日本央行收益率距离政策区间上限仅差0.5个基点，各大机构投行就日元后市行情纷纷发表了自己的看法，具体内容如下：

　　加拿大丰业银行外汇策略分析师Derek Holt表示，“日本国债基本上深受10年期收益率上限的影响，同时扩大货币供应的信号导致日元持续走软。在美联储对美元的影响更大的背景下，后市美元将大幅走强，日元汇率将再创新低。”

　　瑞穗(Mizuho)高级经济学家Colin Asher撰文称，“日本央行两次宣布以固定利率无限量购买债券强化了鸽派性质，继续给日元带来下行压力，日元有可能跌至1美元兑150日元左右的水平，这将是1990年以来的最低水平。”

　　综上所述，日本央行推出固定利率购买计划后，日本国债收益率一直在走高，并距离政策区间上限仅差0.5个基点。在此种情下，日本交易员认为日央行或出手干预。然而，在美联储对美元的影响更大的背景下，后市美元将大幅走强，日元汇率将再创新低。