事件分析 | 美联储或不支持加息100基点 美元看涨前景都不变？

　　爆表的美国6月CPI数据出炉后，市场开始大举押注美联储将在7月加息100基点，一度刺激美元指数突破109关口并创下近20年新高109.29。然而，美联储官员似乎并不愿意如此激进，纷纷为7月加息100基点降温，令美元指数自109上方显著回撤。

　　当地时间周四（7月14日），美联储理事沃勒就美国经济前景发表讲话，称美联储现在必须“全神贯注”于抗击通胀。他表示在通胀率如此之高的情况下，提前收紧政策是有好处的。不过，沃勒认为市场对加息100个基点的预期可能有点超前，7月份加息75个基点是他的基本预期。另外，沃勒还表示，基于强劲的劳动力市场，软着陆“非常有可能”；经济衰退可以避免。

　　就连赫赫有名的大鹰派——圣路易斯联储主席布拉德也不支持7月加息100基点，他认为加息75基点更合适。

　　布拉德表示，如果数据仍朝不利方向发展，年底前联邦基金利率有可能超过4%；6月CPI数据表明美联储需要“迅速转向中性并超越中性”的策略，下次会议加息75个基点可以将利率提高到中性水平。布拉德称其目前不支持加息100个基点，在他看来，如果7月再次加息75个基点，那将是美联储在连续两次会议上采取了如此大幅度的举措，是前所未有的。

　　此前，旧金山联储主席戴利和亚特兰大联储主席博斯蒂克也曾就是否加息100基点发表了观点，认为7月加息100基点是选项之一，但未释放坚定的态度。沃勒与布拉德的言论令7月加息100基点的可能性显著下降。周五（7月15日）亚市，据CME“美联储观察”，美联储到7月份加息75个基点的概率为57.2%，加息100个基点的概率为42.8%，显著低于前一日的近8成概率。

　　那么问题来了：7月加息75基点与加息100基点有实质性的差异吗？笔者认为，加息75基点和100基点都是激进的，只是100基点更加暴力。

　　但对于抑制通胀而言，如果这次没有“加够”，即通胀率没有得到有效的控制，那么，美联储将不得不考虑在下一次“补回来”。比如，本来美联储可以在7月加100基点的情况下取得更好的打压通胀成果，从而令9月可以更加从容地应对——仅加息25基点甚至暂停加息。然而，如果美联储决定在7月加息75基点，抑制通胀的效果并不显著，则9月份将不得不考虑加息50基点甚至更多。也就是说，两种方式的累计加息幅度理论上是一致的。不过，市场的感受或存在较大差别，毕竟单次加息100基点的冲击力或令人担忧，且美联储并不希望一下子对金融市场及经济活力带来太大的损害。

　　不过，面对9%以上的通货膨胀，美联储已别无选择，7月加息100基点是不可排除的选项。一旦今日（7月15日）公布的美国6月零售销售数据表现强劲，则美联储7月加息100基点的概率增加；反之，若6月零售销售数据表现不佳，则美联储可能更倾向选择75基点。

　　无论美联储作出哪种选择，美元中长期走牛的趋势难以被扭转。同时，美联储及白宫可能对美元的升值持欢迎的态度，因为这将令进口商品变得相对廉价，从而缓解物价上涨的压力。