事件分析 | 7月CPI报告即将来袭 美元依然值得拥有？

　　受强劲的7月非农报告支持，美元指数上周五（8月5日），显著收涨近0.8%，当日最高触及106.93，进一步脱离周中低点105.05。

　　7月非农报告的出色表现意味着劳动力市场依然非常强劲，降低了美国经济在短期内将因失业率上升和消费支出下降而走向真正衰退的概率。

　　7月28日，美国商务部发布的数据显示，美国第二季度实际GDP年化季率初值录得-0.9%，逊于预期的-0.5%，连续第二个季度录得负值，进入“技术性衰退”。此后，市场担忧美国经济已陷入或即将陷入衰退，特别是在2年期与10年期美债收益率长时间倒挂的情况下。

　　不过，美联储官员及白宫高官并不认为美国已跌进衰退泥潭。

　　在当地时间7月28日下午举行的新闻发布会上，耶伦称连续两个季度GDP萎缩并不能证明美国经济已经陷入衰退，经济衰退的指的是“广泛且普遍的经济疲软”，包括“大规模裁员、企业倒闭、家庭财务紧张以及私营部门活动放缓”，但“我们目前看到的情况不是这样”。

　　但直到7月非农就业数据出炉，市场才算真正地意识到美国经济离真正的衰退还有一段距离。与此同时，市场对美联储9月加息75基点的押注增加了。

　　7月非农数据公布后，美国利率期货价格显示，美联储9月加息75个基点的可能性为62%，而之前的可能性为40.5%；加息75个基点的可能性超过加息50个基点；美联储联邦基金利率年底前将达到3.5%，数据公布前为3.4%；美联储将在今年剩余时间内累计加息118.9个基点。

　　或许，本周出炉的另一份重磅报告将决定美联储是否会在9月加息75基点。

　　周三（8月10日）20:30，美国劳工部将发布美国7月CPI通胀报告。预计美国7月未季调CPI年率将由前值的9.1%下滑至8.9%，预计美国7月季调后CPI月率录得0.3%，远低于前值的1.3%。笔者认为，若美国7月未季调CPI年率符合或低于预期，将引发市场对美国通胀见顶的猜测，或令美联储更倾向在9月加息50基点，届时美元指数短线或较显著地回撤。不过，一旦CPI年率仍维持在9%之上，则通胀形势仍极为恶劣，美联储再度加息75基点的概率将更高，届时美元将获得更多的买盘支持！

　　但不管本次CPI数据的结果如何，如无意外，都将与美联储的通胀目标相距甚远，是短期内难以改变的事实，这也是美联储不得不持续加息的根本原因。何况，美国经济仍有一些亮点，特别是就业市场。

　　笔者重申，美联储数十年来最激进的加息周期仍未结束，过早断定美元牛市已进入尾声可能是危险的！