事件分析 | 日本政府或干预日元汇率 美元兑日元该如何走？

　　日元持续走低，日本政府高官加强“口头干预”但是收效甚微，市场正在密切关注日本金融当局是否将采取措施。

　　截止发稿，美元兑日元为142.46，周内最高达到144.99，一度逼近1998年金融危机最高点147.65。今年迄今为止日元已下跌超过20%。

　　本周日，日本内阁官房副长官木原诚司在电视节目中表示，“日本必须采取必要的措施，同时密切关注汇率过度、单方面波动等事态发展。”

　　在他发表上述言论之前，日本央行行长黑田东彦于上周五也发出了对日元贬值迄今最强烈的警告。

　　黑田东彦表示，日元兑美元汇率在一天内波动2-3日元是非常突发的情况，不愿看到日元出现快速贬值，这增加了企业经营的不确定性。虽然这番言论给了市场一些喘息的空间，但未能扭转局面。

　　虽然目前外界关于 “汇市干预”的讨论声喧嚣尘上，但专业人士仍预计日本政府所谓的“必要反应”仅限于口头。不过有分析师指出，日本可能采取其他措施来提振日元，包括开放边境。

　　日本金融市场持续动荡

　　今年迄今为止，日元兑美元的跌幅远超欧元、英镑或加元等其他硬通货，甚至超过了菲律宾比索、泰铢、马来西亚林吉特、印尼盾或印度卢比等亚洲货币。

　　美国银行驻日本首席外汇和利率策略师Shusuke Yamada解释说，由于日本外汇当局没有采取任何实质行动，短线投资者正在引领抛售日元。

　　Shusuke Yamada说，市场参与者变得大胆了，因为他们没有看到（日本当局）对突破关键支撑位采取任何行动。

　　他们认为，当局的容忍范围比他们之前认为的要大。现在他们的目标是147，上一次达到这个水平还是在1998年。

　　鉴于日本和美国的货币政策以及收益率差异，看空日元的情绪仍未改变。

　　美国商品期货交易委员会的最新数据显示，资产管理公司的日元净空头头寸上周创下纪录，杠杆基金的日元净空头头寸达到3月份以来的最高水平。

　　此外，美国和日本货币政策方向的差异使得投资者不断买入美元、卖出日元，因为日本缺乏有吸引力的资产使得资本不断外流。

　　大和证券首席信用分析师Toshiyasu Ohashi感叹道，“很难指望日本股市表现良好，而美国股市仍处于修正阶段。日本IPO也将会减少，公司对通过发行股票筹集资金感到不安。”

　　根据Dealogic的数据，今年第二和第三季度，亚太地区的IPO交易金额不到去年第四季度的一半。

　　日本或将开放边境但分析师仍表示看空

　　据媒体周日报道，日本计划在10月前取消每天5万人出境旅游的上限，并将考虑取消入境旅游的其他障碍。首相岸田文雄最快可能在本周决定这项举措。

　　日本正计划放宽规定，允许外国访客直接预订行程并在日本境内自由旅行，目前规定他们必须通过旅行社安排行程。还计划取消每日入境旅客人数的上限并恢复免签证的规定。

　　然而，分析师们仍普遍表示看空日元。包括Kamakshya Trivedi在内的高盛集团策略师在周五的一份报告中写道：

　　“即使在最近的变动之后，我们仍然认为日元将持续下跌。但我们认为，随着美元兑日元汇率升至更高水平，围绕干预风险和可能的货币政策转变将成为日本政府关注的焦点。”

　　野村首席外汇策略师Yujiro Goto表示，“美国的通胀压力正在缓和，到10月或11月，这轮紧缩周期可能见顶。同时，较低的油价将削减日本的贸易逆差，从第四季度开始，日元抛售压力或可能减轻。”

　　Goto预测美元兑日元汇率将在年底达到130，尽管他承认美元兑日元短期内可能突破至145。但从长期来看，野村证券认为日元会逐渐接近1美元兑180日元的水平。

　　不过，有分析师表示，当前最重要的是关注日本决策者的举动。

　　Shusuke Yamada表示，“当前这轮日元抛售是基于日本央行不会采取行动应对日元下滑的假设，我们需要关注这种情况是否会继续下去，包括9月21到22日举行的日本央行货币政策会议上，政策制定者是否会采取新的措施。”

　　野村证券的 Charlie McElligott 上周三警告称，近期全球金融环境的紧缩趋势可能不会停止，除非几大主要央行改变政策方向，而日本央行、财务省和金融厅举行三方会议、调整收益率曲线控制（YCC）或对日元进行干预就是其中之一。

　　彭博分析师 Simon White 认为，日元的贬值正在减缓经济增长，使实际增长受到冲击的可能性更大，尤其是有迹象表明通胀正在走向更高且更不稳定的状态。此外，日元走势的另一个风险在于日本政府或央行加大干预力度以稳定日元汇率，或日本央行放弃或放松对10年期日本国债收益率的上限的控制。

　　White 表示，任何一种情况都将引发日元汇率的逆转，而这种逆转的趋势将越来越强烈。