美国：8月通胀意外上行 - 大华银行

　　大华银行集团(UOB Group)高级经济学家Alvin Liew和利率策略师Victor Yong回顾了最新发布的美国通胀数据。

　　核心要点

　　美国整体消费者价格指数(CPI)通胀虽然从近期高点回落，但仍以8.3%的年率上升(7月为8.5%)，高于彭博社8.1%的预期(但与我们的预测相符)。在月率的基础上，整体CPI加速增长，月率增长0.1%(7月持平于0%)，比彭博社(Bloomberg)预测的下降0.1%更快。

　　更大的担忧是核心CPI通胀(不包括食品和能源)连续走高，反映出价格压力的潜在势头不减。在月率的基础上，核心通货膨胀率在8月份上升了0.6%(高于7月份的0.3%，高于彭博社估计的0.3%)。与去年同期相比，8月份同比增长6.3%，高于7月份的5.9%，高于彭博社预计的6.1%。

　　商品通胀进一步放缓，7月份的月率为-0.8%，同比增长12.1%(7月份的月率为-0.5%，同比增长12.1%)，但服务通胀——一个更大也更重要的CPI组成部分——继续上升，增速再次加快，上升0.7%，同比增长6.8%(7月份的月率为0.3%，同比增长6.2%)，与1982年10月的前高点(同比增长6.76%)持平。近几个月来，服务业通胀持续上升，这清楚地表明，工资增长正在对价格压力产生重大影响。

　　尽管美国最新的总体通胀低于6月份的9.1%，这主要反映了汽油价格的下降，但生活成本仍然很高，食品和住房成本的持续上涨表明，在需求增强的情况下，服务通胀越来越热。我们维持2022年整体CPI平均涨幅预期为8.5%，核心CPI涨幅预期为6.5%。随后，我们仍预计2023年整体通胀和核心通胀都将放缓，但其平均水平可能会高于3.0%(之前的预测为2.5%)。通胀风险的平衡仍在上升。