EBC思维重塑 | 市场相关性分析（下）：货币和债券收益率

货币如何影响债券收益率

债券是长期债务工具，这类金融资产也被称为“固定收益证券”。在这种情况下，债券的发行人向买方收取资金。发行人承诺支付此贷款的利息，也称为债券收益率，并在上述到期日偿还本金。债券具有一些特征，例如债券的利息支付和本金偿还在债券发行时已明确规定，并在所述债券的生命周期内固定。债券在规定的日期到期，被称为“期限债券”。大多数债券是“息票债券”，这意味着这些债券的发行人以票息的形式支付利息。债券有多种形式，如美国联邦政府证券，政府机构证券，市政债券和公司债券。

作为交易者应该关注的是，债券估值的核心是经济中的现行利率，利率的任何波动都将对这个市场产生重要影响。这也是这些债券或多或少地会吸引投资者眼球的原因。

例如，如果人们认为货币市场的波动性正在增加，那么他们将开始寻找其他的投资途径。这条途径需要在市场动荡不安时期给投资者一种安全感，他们往往会选择投资避险金融工具，债券就是其中之一。您所需要的只是将资金存入债券，并在到期日兑现。债券会产生固定的无风险收入，这会帮助投资者避开外汇市场的风险。

因此，投资者需要记住的黄金法则是，如果货币市场的波动性增加，那么市场参与者就会开始追逐稳定的证券市场，如债券。而当市场稳定时，人们更倾向于投资货币市场，将经济增长的“红利”赚回家。

债券利差和汇率

利差，顾名思义就是利率之差。债券利差是指债券所带来的收益与其投资的融资成本的差额。利差倒挂会使一些国际游资（hot money）从原来利率低的国家流动到现在利率高的国家，比如在美联储两次降息后，狂泻近千点的中国股市马上有了积极反应，这就是触发“套利交易”的原因。通过观察债券利差和利率变化，也可以分析出未来货币价格的走势。

例如，下图显示了1990年至2022年澳大利亚/美元的价格走势以及澳大利亚和美国债券之间的债券利差。

仔细观察上图，当澳大利亚和美国10年期政府债券之间的债券利差从2002年到2004年的0.50%增加到1.00%时，澳元/美元上涨了50%左右，从0.5000上升到0.7000。同样的模式在2007年重演，这次的价差从1.00%上升到2.50%，澳元/美元从0.7000上升到0.9000以上。所以，投资者可以记住的黄金法则是，随着两个国家之间的债券利差扩大，债券收益率较高国家的货币相对于债券收益率较低国家的另一种货币价值飙升。

【风险提示及免责条款】：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。