10年期国债收益率突破11年新高，金融市场牵一发动全身

周二亚洲时段美国10年期国债收益率11年来首次突破3.5%，一举突破6月中以来高点，同时2年期国债收益率逼近4%水位，反应年内美联储利率水位，持续高涨的收益率，势必带动其他公司债等利率水平；换另一个视角来看，债券价格为收益率反向，债券价格持续走软，由Bloomberg资料来看11大板块公司债来看，今年以来跌幅都来到-20%报酬，今年可用股、债双杀来看。

(图为：美国公司债今年平均-20%报酬；数据来源：Bloomberg)

加上升息紧缩压力不局限于美国，而是全球通病，当全球央行不断上调利率，带动国债收益率齐步上涨，市场无不债券免于下跌风险，不断下跌的债市，恐为市场带来一连传负面效应。当债券价格走弱，机构投资者势必需要补足保证金或抵押品，或是有去化杠杆压力，加上个人投资者在债券投资报酬亏损连连下，赎回资金再度压低价格，又出现净值维持压力，甚至在挤兑下流动性等一连串问题，当然缩杠杆下，卖出其他金融商品也成为选项之一，风暴由债市吹至股市及其他金融市场。目前有债券波动率指数(MOVE)在133.79，远高于年初90水位，新冠疫情当时最高位置约略163，可说是暗潮汹涌。

相较于1970年代大通胀时代，今日通胀问题更为复杂，关键就在债务存量，1970 年代当时美国的公共债务占 GDP 比例约在30%，今日来到125%，在不断上调利率下恐带来庞大利息负担。以目前25兆债务规模计算，保守3.5%，每年利息就高达0.875兆，对比2021会计年度美国税收4兆美元来说可是非常可怕，更何况是4%利率水位，当然这也是美联储担忧所在，因此快速一次性打击通胀就成为政策核心，而非让通胀与高利率水平长期高位。

(图为：美国公共债务/GDP相较1980不可同言而喻；数据来源：FRED)

债市为股市领先指标，不断恶化债市如同平静水面下的暗潮汹涌，金融市场牵一发动全身，股市要毫发无伤还能走升，概率不大!

技术面部分

前一个交易日，黄金持续于1660-1680区间震荡等待9月利率决议，市场不敢躁进，投资人操作上以区间低买高卖为主，进场后守好风险。

(图为：黄金4小时线图)

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