美联储的决心

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　　美国

　　原文发表于美国时间2022-9-22

　　美联储上调联邦基金利率75个基点至3.0%-3.25%的区间。市场预计美联储将在11月和12月的议息会议上继续大幅加息，幅度分别为75基点和50基点，联邦基金利率在年底时将升至4.25%-4.5%的区间。

　　美联储在2023年将再加息25基点，使得利率升至4.5%-4.75%区间。同时市场预期美联储在2014年之前不会降息，届时美联储关注的通货膨胀指标核心PCE为2.3%，接近2%的通胀率目标。

　　美联储的资产负债表缩减计划的节奏保持不变，每月继续缩表950亿美元，其中包括600亿美元的果子和350亿美元的抵押贷款支持证券。

　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，通货膨胀仍位于高位并且遍布各领域。虽然他对在本轮通胀周期保持良好的长期通胀率预期表示欣慰，但是他警告不能在应对通胀上出现自满情绪。

　　因为轻敌情绪会让通货膨胀变得长期化，从而对经济稳定构成重大的风险。通货膨胀长期化也会对企业与个人的心理产生负面的影响，因为当大家预期并且接受更高的物价会成为一种长期的新常态。这种预期会导致企业与个人的行为改变，并导致未来削减通货膨胀率的难度增加。

　　美联储在寻找通货膨胀回落向通胀目标的迹象，因为美联储在未来加息的幅度取决于未来数据。

　　美联储主席鲍威尔承认大宗商品价格可能已经见顶了，不过他同时指出，虽然汽油价格的下跌是受欢迎的，不过相比较历史数据的角度，汽油价格仍位于高位。

　　美联储主席鲍威尔还表示劳动力市场需要降温，通过减少需求的方式抑制通货膨胀压力，美联储联邦公开市场委员会预期美国2023年的失业率为4.4%，高于8月份的3.7%。美联储的目标是保持严格的政策直至通胀率重返2%。

　　美联储主席鲍威尔承认在维持价格稳定的同时实现“软着陆”是一个高难度的挑战。由于利率上涨和收紧的央行政策，商业投资、房地产和出口等方面均出现了疲软，而劳动力市场疲弱的迹象尚不明显。

　　在美联储议息会议期间，2-10年期美国国债收益率曲线的倒挂进一步扩大至51个基点，2年期国债收益率上涨而10年期国债收益率下跌。

　　收益率曲线的倒挂越严重，意味着市场认为美国经济无法应对接下来进一步的紧缩货币政策的信号越强。

　　美联储对美国GDP增长的预计是多少呢？美联储预期美国经济增长将从2022年的0.2%增加值2023年的1.2%。

　　我当然不认同这一预估，不过我理解美联储维持正向GDP预估值的动机，毕竟，如果美联储给出GDP负增长的预期则预示着出现经济衰退。

　　不过，美联储预计GDP增加加速，同时预期失业率上升，这两个指标的方向看起来并不一致。

　　虽然美联储在3月份才开始收紧货币政策是一种滞后的行为，不过我们已经注意到经济的各个领域出现了显著的疲软迹象。如果美联储继续加息并持续缩表，那么在劳动力市场萎缩的同时，经济增长如何提速？

　　我们将不得不拭目以待，不过我的直觉肯定告知我的是另外一个情况。

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