金瑞期货有色早评 | 联储会议落地 有色窄幅波动

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　　广东

　　宏观分析

　　国内：昨日国常会再谈政策落实，会议表示推进“一件事一次办”改革，强化保障物流通畅和市场主体纾困，在四季度将收费公路火车通行费减免10%，并对收费公路经营提供定向金融支持，适当降低其融资成本。

　　国际：多国央行跟随加息，英国和挪威央行加息50BP，瑞士和南非央行加息75BP，越南和土耳其央行加息100BP，仅日本仍保持宽松不变，但日本当局干预外汇市场以支撑日元。此外，或因能源危机影响，9月欧元区消费信心初值创历史新低。并且，德国央行预计四季度和明年一季度经济可能出现萎缩。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘小幅上涨，COMEX黄金期货涨0.22%报1679.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.92%报19.66美元/盎司。联储宣布加息75bp，基本符合市场此前预期，消息公布后贵金属短期政策利空出尽。此外避险情绪也对贵金属价格起到了提振。首先是FOMC释放强硬鹰派信息增加了市场对于未来经济衰退的担忧；其次俄乌冲突再度升级同样提升了市场的避险偏好。因此尽管美债收益率与美元受到政策预期提振再度走强，贵金属却表现出了较强的韧性。展望未来，在联储提高了年内加息预期的背景下，贵金属中短期内仍将受到来自流动性收紧的压力；但是随着欧美经济的持续回落，长期来看其配置价值也将逐步显现。内盘受人民币汇率的影响，表现或将强于外盘。Comex黄金核心价格区间【1650，1720】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【18.3，20.1】美元/盎司。

　　投资策略：可考虑卖出AU2212P368赚取权利金，主要考虑远期贵金属配置价值，预计下跌空间相对有限，以及人民币偏弱下内盘持续偏强。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　LME铜涨0.33%,报7684.0美元/吨。上海升水535，广东420。下游备货意愿一般，升水有所下行。近期美元迅速走强，人民币汇率破7，外盘铜价承压。通胀数据大超预期后，市场对后续美联储加息节奏悲观，宏观压力加大，但全球库存持续保持较低水平，高back结构可能持续。昨日议息会议整体偏鹰铜价近期预计震荡偏弱，盘面下方建议观察60000-61000一线支撑情况，向上空间有限。但进口不畅、供应增量释放缓慢之下，现货偏紧预计维持到10月后，高Back结构可能持续。

　　投资策略：短期宏观变数加剧，短线建议观望。临近订单随用随采。

　　风险提示：中美政治局势变化。国内外货币政策、财政政策变化、国内防疫政策变化。

　　LME收2228.5，日涨26。国内累库存表现仍尚可，维持下去年末的库存会降至50w以内，冶炼利润有重新扩大的需求，且近期成本端仍在上涨；国内现货端跌价后成交好转，主要贸易商积极买货贴水有缩小。海外方面，持仓仍在下滑，短期能源价格下跌明显但亏损依旧很大、现货升水表现偏弱，多头入场的迹象仍不明显，短期LME的在2200-2300的定价偏低但仍缺乏做多的驱动。美联储会议后宏观情绪仍较差、进口接近打开LME依旧表现弱势制约短期的上行空间，但冶炼减量幅度较大，价格仍有上升的空间。

　　投资策略：单边多头17500-18000/2200-2300可逐步介入，borrow可考虑参与。

　　风险提示：国内地产需求继续下滑。

　　隔夜伦铅下跌0.03%至1853美元，国内沪铅下跌0.37%至14920元。国内现货小幅升水维持，部分维持观望。本周交易所注册仓单流出，再生价差窄幅波动，节前仍有终端补库预期，预计铅价调整空间有限。国内沪铅价格波动区间【14800,15200】元，伦铅波动区间【1850,2000】美元。

　　投资策略：价格区间下沿少量买入，国内季节性表现低预期跨市套利暂观望。风险提示：地缘政治冲突再度升级。

　　伦锌早盘略有提振，昨日市场讨论云南限电波及锌冶炼厂，但是实际证实下来受影响的锌厂较少，实际兑现减产力度较弱，午间锌价震荡回落，夜间随机震荡走低，最终收报3117.5，涨幅0.6%。现货市场，上海市场对10合约升水360-480元/吨；广东市场，现货对11合约升水585-625元/吨，昨日锌价震荡上行，贸易商下调升水出货，但下游对高价接受意愿较低，整体成交清淡。

　　投资策略：联储会议落地，锌价弱势震荡，建议观望。

　　风险提示：暂无。

　　‍隔夜市场伦镍震荡走低，收于24365美元/吨，跌635美元或下跌2.54%，沪镍10合约夜盘下跌1370元/吨至194780元/吨或下跌0.70%，宏观方面受俄乌战争升级和美联储鹰派加息影响，美元指数创本轮新高压制镍价。基本面方面，镍金属内部结构性矛盾突出，镍板资源相对偏紧，新能源中间品供给相对充足；而镍铁方面随着不锈钢企业积极复产，钢厂加大对镍铁需求，镍铁暂时性供给偏紧价格回升。后市随着印尼镍铁回流增加叠加新增产能的持续投放，镍铁将重回过剩局面。因此价格上短期低库存矛盾加上节前备货预期支撑镍价而中长期镍资源供给过剩以及联储鹰派加息引发的经济衰退预期将压制价格上行空间，节前产业备货预期下预计镍价高位震荡，中期内在库存拐点未出现前伦镍【21000,25000】美元/吨沪镍主力【170000,195000】元/吨核心区间震荡，远期基于供给过剩预期维持价格下破震荡区间判断。操作上短期观望，空头等待价格上涨乏力或产业证伪信号。

　　投资策略：观望或等待技术性空头入场机会。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件，资金逼空风险。

　　昨日LME锡收于21610美元/吨，涨510美元/吨或2.42%；沪锡主力夜盘收于183940元/吨，涨840元/吨或0.46%。近期国内低库存格局对价格有支撑，但9-10月进口量级预计有环比改善，产业库存可能有所增加。结合目前终端行业表现并不强劲，海外消费也存在进一步走差的可能性，锡价可能仍面临压力。然而考虑到锡矿成本问题，价格继续大跌的空间也相对有限。中长期角度上，年内消费预计仍是难以匹配锡元素供应增速，锡价在过剩压力下的核心区间将回落。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。

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