铝市早评 | 货币收紧压力延续 能源价格上行稍缓

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　　1、欧洲各国政府近期致力于缓解当前的能源危机，叠加目前能源消费处于夏冬旺季之间的相对窗口期，近日天然气价格涨势缓和。截至9月19日，欧盟储存的工作气体为960.26太瓦时，根据欧洲综合天然气储存库存的数据，该数据已满86%。但我们认为目前能源消费处于夏冬旺季之间的相对窗口期，4季度能源上行的风险尚未解除，需持续关注。

　　2、CRU报道海外各地区贸易溢价继续下降。美国中西部P1020连续走弱至24-24.5美分/磅。此前美国铝业协会本周公布的新订单数据喜忧参半。鹿特丹未完税和已完税溢价上周大幅下降30美元/吨至310-330美元/吨和380-410美元/吨。日本汽车需求保持疲弱，铝锭主要港口库存达到7年高点，溢价维持80-90美元/吨。

　　3、LME库存小幅波动，整体来看稳定在34万吨上方。现货对3月合约贴水大幅走扩至25美元/吨。此前LME发布的COTR持仓显示，截至9月16日当周，投资基金的净多头寸降至8700手，创下2020年7月10日以来低点。历史上来看，投资基金对LME铝的上一轮净空持仓自2018年12月持续至2020年7月。而目前来看，多头头寸已逐渐减少至低于10万手，总空头头寸则从近5万手增至9万手。整体价差结构走弱。

　　4、国内现货市场来看，现货库存周度下降0.9万吨至66.6万吨。市场国庆节前备货开启，昨日流通货源有所收紧，采购积极性小幅提升。分地区来看，无锡成交价18650元/吨，佛山地区成交价18690元/吨，巩义地区成交价18580元/吨。但佛山、无锡铝棒市场备货意愿欠佳，加工费部分下移，反映终端消费仍然疲弱。

　　5、总结：能源危机下国内外电解铝供应端扰动频发，电解铝供应增速不及预期，但国内产量绝对增量仍然相对可观，海内外需求同步回落。宏观面上加息靴子落地，全球货币收紧压力延续。而基本面上铝市大幅过剩的预期调整以后等待新的指引。今日18500元/吨-19000元/吨。

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