早评精要 | 2022.09.27

　　早评精要

　　贵金属 市场仍在交易海外主要经济体货币政策紧缩，以及由此导致的经济衰退预期。受此影响，美股下跌，美元指数和美债收益率上行，有色金属普遍下行。贵金属价格近期受制于美元指数上涨，连续两个交易日明显下行。美黄金短线跌破1680美元/盎司之后，短线朝1600附近移动。预计在美国公布下次通胀数据之前，市场情绪偏空维持。沪金背靠385，沪银背靠4400短线偏空操作，向上突破压力位离场。钢材 上周产量整体小幅回升，短流程开始贡献一定增量，从铁水看预计长流程后续增产空间有限逐步见顶，节后关注京畿地区周围是否行政限产。需求端，建材成交维持良好水平近期几日均值接近20万吨，终端在节前补库对消费有支撑使得黑色系由成材带动偏强势，节后关注季节性回落幅度决定是调整还是明显下跌。近期盘面偏强有上探上边际可能，螺纹大体在3800-3930区间，热卷3905一线。需求韧性维持震荡持续，节前补库阶段性偏强；螺纹指数短期参考3730-3920；套利方面，逢低做多螺矿比价。铁矿 海外发运环比回升，主流同比中性非主流缺量持续；辽宁新批复4000万吨产能投建后续关注投产时间；需求端，钢厂铁水上周升至240万吨，高刚需叠加补库疏港大幅回升，节前预计补库临近尾声铁水存在见顶预期，节后铁水边际回落则铁矿强弱或有所转变，但节前整体跟随钢材偏强震荡。节前下游补库支撑价格，节后关注铁水及原料强弱变化；铁矿石指数短期参考700-740。油脂油料 国际方面，宏观原油向下驱动油脂走弱，产地马来9月超预期累库，后期预计延续增产，限制整体的上行空间。国内三大油脂库存继续下降对现货及盘面价格有所支撑，油脂消费短期继续维持修复状态，棕油基差随着买船陆续到港继续回落，向上空间有限，宽幅震荡为主；豆油库存继续下降，基差保持坚挺；菜油旧作供应依旧紧张，预计维持区间震荡趋势。近期植物油板块趋势减弱，品种分化加剧，关注产地基本面变化情况。豆油01合约8800-9100；棕榈01合约7200-7500；菜油01合约10200-10600。生猪 根据市场数据，昨日国内生猪均价24.09元/公斤，比上一日下跌0.04元/公斤。上周现货价格震荡偏强，市场供应偏紧的情况并没有显著改善，养殖端仍存在普遍的看涨情绪。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少，前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内，随着入秋天气逐渐转凉，加上学校的开学预期和国庆备货需求提振消费，对生猪的价格有所支撑，短期猪价或以震荡为主，近期猪肉抛储带动期货价格下跌，关注未来政策影响及存栏恢复情况。生猪2301区间参考22000-22400。白糖 ICE原糖等待最新基本面消息引导，郑糖受周边商品走弱带动回落。产业链供应比较充足，反弹到高位易形成快速下跌行情。新旧榨季交替阶段，市场观望氛围较浓，新糖供应压力后面将逐渐体现在盘面上。阶段性维持弱势震荡，背靠5日线短线持空。棉花 北半球棉花提前上市，美棉采摘进度为11%。东南亚秋冬订单明显下滑，供需两弱压制棉价。新棉进入集中采摘期，机采棉对应交割品影响盘面定价，实盘压力将逐渐体现在价格上。下游出口订单有被取消的情况开始出现，棉价走弱逻辑清晰。郑棉01逼近前低，或开启加速下跌行情。燃料油 英国减税操作引发市场交易欧洲衰退，国际原油大跌，燃料油跟随，前期俄罗斯动员令引发的高硫涨幅被抹去，低硫油表现相对较强。低硫油保持与柴油的高度相关，暂无走强趋势。燃料油基本面变化不大，高硫需求逐步走弱但短期仍能维持去库，低硫船燃需求未有明显提振。LU-FU价差反弹，策略暂持。沥青 供需面处于利润改善下的供应增加，和旺季需求恢复缓慢的阶段性主要矛盾中，逢市场交易欧洲衰退，原油大幅下跌，成本端产生价格拖累，沥青或在一段时间内面临成本端压制，如果旺季需求仍没有“爆发”，则大概率趋向走弱。单边压力区间短空为主，12合约参考3720-3780。聚烯烃 上周国内聚烯烃供应端呈现收缩状态，聚丙烯和聚乙烯的开工率及产量均呈现环比下降。周内的库存数据显示，聚烯烃从上游工厂到中游贸易商以及港口库存，均有去库。而部分下游厂家则出现原料和产成品的库存累库。结合下游开工率抬升的状态来看，上中游的去库有部分原因是货物向下游转移带来的。当前整体产业链是相对健康的状态。体现在厂家的利润，除煤制工艺外，均有不同程度的提高。同时下游的开工也小幅稳步抬升。近期盘面价格变化主要来自原油价格下跌。昨天基差持续走高，下游有备货需求。在原油不出现快速下跌的情况下，节前聚烯烃价格维持震荡观点，中枢有所下移。PP301 7700-8100；LLDPE301 7800-8200。甲醇 上周国内甲醇供应上升，开工和产量同环比均处于高位。当周受益于厂家排库提速，厂区库存下降，订单待发小幅抬升。港口库则因进港量减少下降幅度较大。当前港口现货端表现较为健康，内地则处于弱平衡状态，供应略宽松。体现在现货基差走强，港口与内地价差走强。近期期货盘面向下拉伸比较大，部分的原因可能在于原油迅速下跌导致的价格波动率增加。考虑到现实层面需求相对有支撑，节前保持弱震荡思路。近期需要增加对原油影响权重的考虑。MA2301 2530-2700。

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