【国金晨讯】关注机床板块投资机会；外汇风险准备金率上调，信号作用较强

　　1. 机床ETF发行，关注机床板块投资机会

　　2. 汇率研究系列之九：外汇风险准备金率上调，信号作用较强

　　3. 瑞科生物中报点评：研发支出快速增加，管线进展顺利推进

　　4. 蜜雪冰城招股书梳理：供应链为基，品牌为翼

　　今日精选

　　【宏观赵伟】外汇风险准备金率上调，央行旨在抑制贬值预期走强、利差倒挂加深下的套利行为。强势美元压制下，人民币汇率或仍承压，而考虑到藏汇于民下的资金行为调整等，本轮人民币汇率贬值对国内市场的冲击或相对有限。【医疗袁维】持续关注瑞科生物，考虑到未来产品管线与临床试验持续的推进+研发投入将持续增加，预计22-24年净利润-7.28/-5.31/-3.7亿元买入。公司发布中报，1H22营收/净利润6.7万元/-3.5亿元，研发成本3.54亿元同增73%，临床进展有序推进。REC603 III期临床顺利推进，新佐剂HPV疫苗预计年底前提交IND申请。ReCOV进展积极，临床前品种多点开花。【社服叶思嘉/鲍秋宇/苏晨】蜜雪冰城招股书梳理：公司IPO拟发行不超过 4001 万股、募集资金约65.0亿元。密集开店+IP营销积累强品牌力，财务方面2021收入103亿元、19~21收入CAGR 101%，21年净利19.1亿元、净利率近19%领先同业。

　　【未来看点】经测算公司目前全国平均门店密度0.16店/万人，大本营河南省为0.25店/万人，预计华南为代表密度较低区域仍有加密空间，国内咖啡市场整体仍处于渗透普及、量价齐升阶段，下沉市场接受度提升空间更大，幸运咖品牌门店60%+位于三线及以下城市，提前布局有望抓住未来下沉市场现磨产品渗透机会。

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　　持续推荐

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　　机床ETF发行，关注机床板块投资机会

　　满在朋

　　满在朋

　　机械行业首席分析师

　　核心观点：首批中证机床ETF发行，关注机床板块投资机会：9月18日华夏中证机床ETF、国泰中证机床ETF获证监会批复，将分别于9月23日、9月26日发行，跟踪中证机床指数，涉及主机厂、数控系统、主轴、切削工具等领域上市公司，建议关注机床板块投资机会。1）政策层面支持力度不断加大，转型基金机床产业链布局持续深化。2）按照10年设备更新周期计算，目前国内机床更新需求旺盛。3）航空航天、新能源汽车等行业驱动机床需求提升。 通用机械需求有望在下半年触底回升。

　　投资建议：建议关注应流股份、合锻智能、安徽合力、优利德、德龙激光。

　　风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

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　　今日关注

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　　汇率研究系列之九：外汇风险准备金率上调，信号作用较强

　　赵伟/李欣越

　　赵伟

　　首席经济学家

　　核心观点：历史上来看，外汇风险准备金率的重启，或有助于放缓人民币汇率的贬值速度。2015年10月和2018年8月两次外汇风险准备金率上调后，均出现了结汇率回升与售汇率回落；人民币兑美元的贬值趋势也得到了阶段性的放缓。本轮中，8月银行代客售汇率较5月下行2.4个百分点，结汇率较5月回升3.3个百分点；企业结售汇意愿已现边际改善，该工具启用，或将进一步促进市场信心的恢复。强势美元压制下，人民币汇率或仍承压；但本轮贬值的市场冲击或相对有限。在央行退出外汇市场常态化干预后，升贬值趋势的逆转往往需要市场核心驱动因素的转变，而本轮贬值主因正是强势美元的压制。美欧基本面分化下，美元阶段性强势或难改变，或仍将对人民币汇率构成贬值压力。而考虑到藏汇于民下的资金行为调整等，本轮人民币汇率贬值对国内市场的冲击或相对有限。

　　风险提示：美联储货币政策紧缩不及预期；国内经济修复不及预期。

　　瑞科生物中报点评：研发支出快速增加，管线进展顺利推进

　　袁维

　　袁维

　　医疗首席分析师

　　点评：9月26日，公司发布2022年中报，2022年上半年实现营业收入6.7万元；实现净利润-3.5亿元。研发支出快速增加，临床进展有序推进。REC603 III期临床顺利推进，新佐剂HPV疫苗预计年底前提交IND申请。根据公司2022年中报，REC603目前处于III期临床，于2022年8月完成小年龄组免疫桥接、与Gardasil9免疫原性比较两项研究的全部受试者入组及首剂接种工作。REC603主效力试验的受试者正在按照临床方案开展随访工作，有望于2025年提交BLA申请；新佐剂HPV疫苗REC604a预计将于2022年底前提交IND申请。ReCOV进展积极，临床前品种多点开花。

　　风险提示：HPV疫苗免疫程序变更的风险；产品研发进度不及预期或失败的风险；行业市场竞争加剧的风险；销售不及预期风险；商业化拓展不达预期的风险；知识产权风险；产品价格波动风险等。

　　蜜雪冰城招股书梳理：供应链为基，品牌为翼

　　叶思嘉/鲍秋宇/苏晨

　　叶思嘉

　　社服行业研究员

　　核心观点：公司为主打平价高质现制饮品的超级供应链公司，旗下品牌蜜雪冰城按门店数为国内市占率第一现制茶饮品牌，公司IPO拟发行不超过 4001 万股、募集资金约65.0亿元。供应链支持高性价比产品，密集开店+IP营销积累强品牌力，重视加盟商标准化管理，竞争优势突出。财务方面成长速度领先，盈利能力稳定较高，周转效率较高，2021收入103亿元、19~21收入CAGR 101%，21年净利19.1亿元、净利率近19%领先同业。

　　未来看点主要为蜜雪冰城品牌国内加密及出海，幸运咖把握咖啡下沉市场渗透机遇，经测算蜜雪冰城目前全国平均门店密度0.16店/万人，大本营河南省为0.25店/万人，预计华南为代表密度较低区域仍有加密空间，国内咖啡市场整体仍处于渗透普及、量价齐升阶段，下沉市场接受度提升空间更大，幸运咖品牌门店60%+位于三线及以下城市，提前布局有望抓住未来下沉市场现磨产品渗透机会。

　　风险提示：加盟净拓店速度不及预期，咖啡渗透速度不及预期，食品安全风险等。