WTI原油：北溪天然气管道突发“破坏”，欧佩克减产势在必行

　　摘要：全球经济放缓之际，国际石油供给端悄然生变——欧佩克减产&北溪天然气管道突发“破坏”；高盛下调2023年油价预期，但仍看好结构性机会。

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　　全球经济放缓，WTI原油连续四周下跌

　　WTI原油周二（9月27日）自低位76.44美元大幅反弹近4%至日内高位79.45美元，尽管其后涨幅有所收窄，但仍维持于78.0美元上方整固，摆脱过去一周以来的连续大幅下挫。

　　毫无疑问的是，主要央行货币政策收紧成近段时间来打压油价的主要因素，经合组织（OECD）表示经济放缓程度超过预期，预计2022年全球经济增速仅为3%，2023年将进一步放缓至2.2%。需求疲软拖累下WTI原油于过去两个交易日累计下跌9%，并录得连续四周下跌。

　　供给端悄然生变——欧佩克减产&北溪天然气管道突发“破坏”

　　不过，随着WTI原油击穿80.0美元心理关口，原油市场情况似乎正发生改变。众所周知，沙特、俄罗斯认为合理的油价位于90-100美元区间（布伦特原油当前位于86.0美元），同时美联储强调将进一步收紧政策，其关注的核心为剔除能源、食品价格的核心CPI，这意味需求打压仍有望在未来一段时间延续。

　　欧佩克+减产呼声渐高：

　　周二（9月27日）据市场消息显示，俄罗斯可能将于下次会议（10月5日）上提议欧佩克+将产量减少约100万桶/日。笔者在此前文章曾提及，主要央行强烈的加息预期，很可能将引发沙特、俄罗斯的不满，投资者需警惕石油供应端的微妙变化。

　　实际上，欧佩克+于9月会议上宣布将产量削减10万桶/日，尽管该减产幅度为“象征性”减产，但仍不妨碍欧佩克的政策从增产转向减产，凸显需求端压力正在加大。据数据显示，全球石油供应自5月份以来转向供应过剩，9月石油供应过剩170万桶/日，为连续第四个月供应过剩超100万桶/日。

　　瑞银策略师Giovanni Staunovo和Wayne Gordon表示，欧佩克+必须在未来几天宣布至少减产50万桶/日，才足以遏制油价跌势。此外，由于许多欧佩克+成员国的产量低于配额，任何有效的减产都可能小于尚未商定的数量。

　　北溪天然气管道突发“破坏”：

　　原油市场的另一焦点为冬季来临之际欧洲能源危机是否会进一步发酵？周二（9月27日）顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热、赫尔松四地区入俄公投正式结束，四地选民对于加入俄罗斯联邦的赞成率分别为：顿涅茨克99.23%，卢甘斯克98.42%，扎波罗热93.11%，赫尔松87.05%。

　　而早于公投结束前，美国、日本、英国已纷纷加大对俄制裁，而市场最为关注的仍为欧盟对俄第八轮制裁，目前欧盟方面希望在10 月6日的欧盟领导人非正式会议前推动一揽子对俄限制性措施，同时不排除取消成员国的一票否决权，暗示对俄加大制裁不可避免。

　　可以预见的是，西方国家对俄加大制裁将引发俄罗斯采取报复举措，这或加剧冬季欧洲能源紧缺情况。雪上加霜的是，据法新社27日报道，当地时间26日，“北溪”天然气管道3处同时损坏。其中“北溪-2”天然气管道在丹麦海域发生泄漏，调度员监测到“北溪-2”线路A管道内“气压迅速下降”。其后分别位于瑞典和丹麦专属经济区的“北溪-1”两处管线也发生泄漏。

　　欧洲天然气价格：

　　值得一提的是，北溪天然气管道3条支线同时遭到破坏存在一定“巧合”。而尽管目前北溪天然气管道仍处于无限期停运状态，但在消息公布后欧洲天然气价格仍大幅飙升21%至200欧元上方。据俄能源安全专家初步估计，这两条管道遭到了破坏，维修这两条管道需要数月时间。这意味欧洲目前在能源问题上已无退路，一旦迎来寒冷冬季，能源短缺问题将为欧洲经济带来巨大的麻烦。

　　高盛下调2023年油价预期，但仍看好结构性机会

　　高盛最新发布的报告显示，将2022年四季度-2023年四季度的平均油价预测下调了19美元至108美元（此前预期为125美元）。高盛认为在当前价格下，2023年石油需求将增长200万桶/日，低于此前预期的250万桶/日水平。

　　不过，高盛仍然看好油价前景，因其认为全球石油市场缺乏投资，闲置产能与库存较低，结构性看涨的供应格局只会变得更加强劲，这将不可避免地大幅抬升油价。

　　总结而言，笔者认为随着全球石油供给端趋紧，油价短期进一步大幅下行可能性正在下降，但考虑到目前市场主线仍为货币政策对需求端打压，不排除短期油价仍存“最后一跌”。投资者可重点关注欧佩克减产幅度，而WTI原油下方支撑则可重点关注73.0美元及65.0美元水平（Billy撰）

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