什么是指数增强基金？能获得更好的收益吗？| 阿雷聊基金（三十五期）

　　最近有客户朋友问，“什么是指数增强基金，怎么增强呢？”

　　指数增强基金是指数基金的一种，简单说，就是80%的仓位复制指数的走势，剩下的20%仓位，由基金经理主动管理。

　　很明显，这个增强部分，主要来自基金经理主动管理的20%仓位。

　　目前全市场总共有349只指数增强型基金，常见的有宽基指数的增强，比如沪深300、中证500、创业板指数增强等。

　　也有行业或主题增强基金，比如消费龙头指数增强、医药卫生指数增强、科技100指数增强等。

　　总体来看，跟踪宽基指数的增强基金占了绝大部分。

　　这些增强基金，如何做出增强收益呢？主要分为两类：

　　一、基本面增强

　　基金经理从宏观面、行业、公司等层面，挑选出盈利能力强的个股，通过超配行业或个股的方式，争取获得超额收益。

　　举个例子，假如基金经理看好后疫情复苏板块，就可以对这个板块，例如航空、旅游、酒店、消费等行业进行超配。

　　基本面增强与主动基金的选股思路基本一致，通常主动管理做的好的基金公司，基本面增强做的也不错。

　　二、量化增强

　　量化增强是最近几年，逐步被大家熟悉和接受的一种投资方式，量化的策略，基金经理的主观判断较少，更多的是依靠海量的数据，找到影响股价表现的因子，再把这些因子进行组合，筛选出超配或低配的股票。

　　举个例子，常见的影响股价的因素有估值、基本面、量价关系等。则包含的因子有：

　　l估值因子：包括市盈率、市净率、市销率、股息率等指标

　　l基本面因子：盈利增速、净资产收益率、利润率、收入增速等

　　l量价因子：成交量、换手率、波动率等等

　　量化投资就是利用这些因子，构建一个量化模型，通过不断的回测，找到最佳风险收益比的模型，最后投入到实盘操作中。

　　量化增强有点像大厨做菜，食材就是我们要跟踪的指数，佐料就是各种因子，大厨们需要反复调配各种佐料的比例，才能做出一道鲜美可口的好菜。

　　三、打新增强

　　除了基本面和量化增强策略以外，打新股也是A股特色的收益增厚策略之一。

　　机构投资者在打新股方面，比个人投资者更有优势。个人打新股，感觉跟中彩票一样，运气成份多。

　　基金公司，属于机构投资者，会被划分为A类账户，单次获配比例要高于其他网下打新方式，更是远远超过个人投资者。

　　所以一般在市场整体向好的时候，打新股能为增强基金，带来百分之几甚至百分之十几的超额收益。

　　当然打新策略不一定一直有效，受政策和市场变化的影响较大。

　　说了这么多，我们看看指数增强基金的整体历史表现如何？

　　图片来源：wind 数据截至2022年9月23日

　　我们以万得增强型基金指数为例，包括327只增强基金的平均表现，整体是跑赢了沪深300指数，特别是在最近几年，超额收益比较明显。

　　这里也要提示一下，并不是所有的指数增强基金，一定有增强效果，同样可能存在阶段性的跑输指数，甚至最终没有实现增强收益的情况。

　　选择指数增强基金时，有几点需要注意：

　　首先要看基金公司，看看这些公司的指数增强基金数量、规模和历史业绩，特别需要拉长一点时间，看能否持续跑出超额收益。

　　其次指数增强基金的收益，通常与基金的规模成反比，也就是基金规模越大，超额收益越难。

　　比如打新收益，会平均分摊到基金净值中，通常规模越小，超额收益越多。这就好比一个蛋糕，十个人分，肯定要比一百个人分的多。

　　最后一点是不要买贵了，一定要看一下对应指数的估值水平，无论是宽基指数还是行业指数，在估值便宜的时候买，未来有可能获得更好的收益。

　　如果你对指数增强基金感兴趣，也可以关注一下国信的两个指数增强投顾组合，分别是沪深300和中证500增强组合，已经帮助大家对增强基金做了筛选，只需要一键买入，省心省力。

　　目前沪深300、中证500、以及大部分宽基指数、行业指数，估值都处于合理偏低区域，“低估的时候买，耐心持有住”，未来的收益不会差！

　　特别声明：本文中出现的具体基金信息只做举例说明，不做投资参考。据此入市，风险自担。

　　本文作者

　　国信证券北京分公司金色阳光投资顾问部，拥有金融、艺术双学历，证券从业10年，2016年开始实盘投资指数基金，实操经验丰富，擅长股票、场内场外基金，债券等品种配置。

　　投资风格：逆向投资，低位布局。

　　证券投资咨询证书编号：S0980620100027

　　基金从业资格证书编号：A20190627006271

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