纽约梅隆银行
储备进口封面显示漏洞
尽管亚太国家 8 月份宏观数据总体上显示持续恶化，但一个相对亮点是中国经济状况出现初步企稳迹象。除了信贷增长下降（融资总额下降 0.2 个百分点至 10.5%）外，中国的经济活动数据令人鼓舞。复苏迹象的例子来自固定资产投资（5.8% y/y，+0.1ppt）、工业生产（3.6% y/y ytd，+0.1ppt）和基础设施投资（8.3% y/y ytd，+0.9ppt） ）。年初至今的零售额增长率又回到了正值区域。然而，对中国经济的最大拖累仍然是房地产行业。房地产投资进一步下降至-7.4%（-1.0 个百分点），70 个城市的平均房价连续第十二个月下降（8 月同比下降-2.1%）。
鉴于已宣布的政策措施的实施仍在努力，我们认为中国的经济基本面应该能够承受复杂的全球环境——增长动力放缓、货币政策激进收紧、资产市场大幅波动等。
外部环境放缓，特别是出口增长下降，加上国内增长复苏和大宗商品价格高企（进口增长加快），继续对亚太地区的贸易平衡造成严重压力。如前所述（此处），出口冲击是一个日益令人担忧的问题。印度 8 月份出口同比增长 1.6%，而进口同比增长 37.3%。同样，韩国：出口同比增长 6.6%，而进口同比增长 28.2%。菲律宾 7 月份出口同比下降 4.2%，而进口同比增长 21.5%。
自上周美联储政策会议以来，全球资产的重新定价意义重大。随着市场重新调整更高的美联储最终利率，2 年期美国国债收益率自会议以来飙升超过 20 个基点（当月上涨 75 个基点）至 4.30% 左右。美联储积极收紧政策会增加增长放缓的风险，进而对股票和债券价格造成下行压力。新兴市场和亚太地区外汇也因对资本外流的担忧而受到影响。下面的图表显示了自本月初以来亚太地区的资产价格变化，以及该地区的外汇波动。
外汇波动在整个亚太地区金融市场的稳定中发挥着关键作用。货币疲软不仅会增加中期通胀压力的前景，而且至关重要的是，还会引发引发资本从其他资产外流的溢出风险。
