早评精要 | 2022.09.28

　　早评精要

　　贵金属 昨日亚洲盘时间段美元指数一度出现向下调整，但昨日晚间再度收回跌幅小幅收涨，虽然短线因为日英等国家干预汇市导致短线波动明显，但美元指数偏强的基础暂时没有改变。受近期美元指数偏强以及美债利率上行影响，黄金价格短线偏弱运行，美黄金跌破1680美元/盎司之后，短线朝1600附近移动。本周中期偏空思路，后期减仓离场，规避节假日风险。沪金短线上方压力385.5，沪银短线上方压力4370。钢材 因天气问题唐山部分钢厂接到相关烧结限产通知并开始执行，因限制时间较短，考虑库存消费及用料配比调整或对铁水影响有限，但节后是否因为会议临近而再度环保限产需要继续观察。需求端，市场情绪乐观节前补库带动下建材成交明显回升，昨日放量至27.7万吨年内新高水平，旺季特征较为明显短期需求显著好于潜在增速，节前预计维持偏强走势去上探估值上边际，螺纹大体在3950（高炉成本），热卷3930（外贸成本），建议前期底部波端多单节前在盘面逐步进入高估值水平后减仓止盈。节前终端补库需求释放价格偏强，螺纹指数短期参考3780-3940；套利方面，做多钢矿比价，过节可继续持有。铁矿 上周全球发运量 3233万吨（+ 292.4）季节性显著回升，澳洲冲量处于历史同期最高水平，巴西季节性底部回升，其他非主流地区维持偏弱态势维持缺量，但整体发运水平季节回升明显，预计下旬到港中枢上抬。需求端，钢厂铁水上周升至240万吨见顶预期较强，唐山地区限制烧结短期对铁水影响有限但预计影响补库，本周疏港预计下滑，节后若限产限产持续铁水带动明显回落，则矿价存在一定调整的压力。节前终端需求较好存在支撑，节后铁水回落或带动调整；铁矿石指数短期参考700-735。油脂油料 国际方面，宏观原油向下驱动油脂走弱，产地马来进口提升较多停止累库，印度也下调基准价格，棕油走低幅度有限。国内油脂库存继续下降对现货及盘面价格有所支撑，油脂消费短期继续维持修复状态，棕油基差随着买船陆续到港继续回落，向上空间有限，宽幅震荡为主；豆油库存继续下降，基差保持坚挺；菜油旧作供应依旧紧张，预计维持区间震荡趋势。近期植物油板块趋势减弱，品种分化加剧，关注产地基本面变化情况。豆油01合约8800-9100；棕榈01合约7200-7500；菜油01合约10400-10800。生猪 根据市场数据，昨日国内生猪均价24.09元/公斤，比上一日下跌0.04元/公斤。近期现货价格震荡偏强，市场供应偏紧的情况没有显著改善，养殖端仍存在普遍的看涨情绪。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少，前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内，随着入秋天气逐渐转凉，加上国庆备货需求提振消费，对生猪的价格有所支撑，短期猪价或以震荡为主，近期猪肉抛储带动期货价格下跌，关注未来政策影响及存栏恢复情况。生猪2301区间参考22200-22600。白糖 ICE原糖等待最新基本面消息引导，郑糖受周边商品走弱带动回落。产业链供应比较充足，反弹到高位易形成快速下跌行情。新旧榨季交替阶段，市场观望氛围较浓，新糖供应压力后面将逐渐体现在盘面上。背靠5日线短线持空。棉花 北半球棉花提前上市，美棉采摘进度为11%。东南亚秋冬订单明显下滑，供需两弱压制棉价。新棉进入集中采摘期，机采棉对应交割品影响盘面定价，实盘压力将逐渐体现在价格上。下游出口订单有被取消的情况开始出现，棉价走弱逻辑清晰。郑棉01逼近前低，或开启加速下跌行情。燃料油 国际原油反弹，燃料油小幅收涨，俄罗斯高硫油继续流向亚洲市场，新加坡库存出现回升，供应端造成价格压力较大，同时中东南亚发电需求逐渐结束，高硫需求走弱，低硫方面低硫组分调和需求伴随柴油走弱下降，供应端紧张缓解，价格偏弱维持。燃料油目前仍以跟随原油波动为主。单边观望，LU-FU价差策略暂持。沥青 供需面处于利润改善下的供应增加，和旺季需求恢复缓慢的阶段性主要矛盾中，逢市场交易欧洲衰退，原油大幅下跌，成本端产生价格拖累，沥青或在一段时间内面临成本端压制，如果旺季需求仍没有“爆发”，则大概率趋向走弱。单边压力区间短空为主，12合约参考3725-3780。聚烯烃 上周国内聚烯烃供应端呈现收缩状态，聚丙烯和聚乙烯的开工率及产量均呈现环比下降。周内的库存数据显示，聚烯烃从上游工厂到中游贸易商以及港口库存，均有去库。而部分下游厂家则出现原料和产成品的库存累库。结合下游开工率抬升的状态来看，上中游的去库有部分原因是货物向下游转移带来的。当前整体产业链是相对健康的状态。体现在厂家的利润，除煤制工艺外，均有不同程度的提高。同时下游的开工也小幅稳步抬升。近期盘面价格变化主要来自原油价格下跌。基差持续走高，下游有备货需求。节前聚烯烃价格维持震荡观点，中枢有所下移。PP301 7700-8100；LLDPE301 7800-8200。甲醇 上周国内甲醇供应上升，开工和产量同环比均处于高位。当周受益于厂家排库提速，厂区库存下降，订单待发小幅抬升。港口库则因进港量减少下降幅度较大。当前港口现货端表现较为健康，内地则处于弱平衡状态，供应略宽松。近期内地检修量下降，预计本周产量持续上升。成本端动力煤价格持续上涨，甲醇近两日盘面较强。下游节前备货节奏稳步推进。成本端与需求端支撑，甲醇节前偏强。MA2301 2600-2780。

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