早评精要 | 2022.09.29

　　早评精要

　　贵金属 昨日中国召开全国外汇市场自律机制电视会议，表示外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义，汇率双向浮动是常态，不要赌人民币单边升值或者贬值，逢赌必输。另外，日本和英国也在干预市场。美元指数在创出近期新高后昨日晚间显著回调，预计短线人民币周度级别的稳定，以及美元周度级别的调整可见。短线波动过后，更远期价格仍有待观察，不过前期快速贬值或者升值的状态将缓解。贵金属受昨日晚间美元指数回落影响，向上反弹。注意规避节假日风险，观望。钢材 zg数据显示产量继续回升建材增量相对明显，gg数据产量走平略减，预计本周增产逐步放缓，240万吨日均铁水预计临近顶部，短流程利润较低难支持大面积复产。供需端，节前补库带动整体需求支撑较强，建材成交有摆动但均值基本在20万吨中枢，旺季特征明显，预计今日钢联表需或在340万吨+的水平将达到年内高点，明日公布制造业PMI从9月份经济表现看预计环比回升，数据或带来盘面在节前的短期波动。估值上边际维持，螺纹3950（高炉成本），热卷3930（外贸成本），建议前期底部波端多单节前在盘面逐步进入高估值水平后减仓。补库尾声但情绪仍有扰动，节前避险整体减仓为主。螺纹指数短期参考3780-3940；套利方面，做多钢矿比价，过节可继续持有。铁矿 上周全球发运量 3233万吨（+ 292.4）季节性显著回升，澳洲冲量处于历史同期最高水平，巴西季节性底部回升，其他非主流地区维持偏弱态势维持缺量，但整体发运水平季节回升明显，预计下旬到港中枢上抬。需求端，钢厂铁水上周升至240万吨见顶预期较强，唐山地区限制烧结短期对铁水影响有限但预计影响补库，本周疏港预计下滑，节后若限产限产持续铁水带动明显回落，则矿价存在一定调整的压力。节前终端需求较好存在支撑，节后铁水回落或带动调整；铁矿石指数短期参考700-735。油脂油料 国际方面，宏观原油向下驱动油脂走弱，产地马来对外出口提升较多停止累库，印度也下调基准价格，棕油走低幅度有限。国内油脂库存继续下降对现货及盘面价格有所支撑，油脂消费短期继续维持修复状态。棕油基差随着买船陆续到港继续回落，宽幅震荡为主；豆油库存缓慢累库，基差保持坚挺；菜油旧作供应依旧紧张，震荡偏强。近期植物油板块趋势减弱，品种分化加剧，关注产地基本面变化情况。豆油01合约8800-9100；棕榈01合约7000-7300；菜油01合约10400-10800。生猪 根据市场数据，昨日国内生猪均价24.29元/公斤，比上一日下跌0.1元/公斤。近期现货价格震荡偏强，前期产能去化尚未完全恢复，养殖端对年底行情预期较高，二次育肥热情高涨，对猪价有一定支撑。另一方面，宏观调控的消息持续发酵，能繁母猪产能充足，猪价总体处于正常区间内，短期猪价或以震荡为主，近期猪肉抛储带动期货价格下跌，关注未来政策影响及存栏恢复情况。生猪2301区间参考22200-22600。白糖 巴西中南部压榨数据符合市场压榨比提升、产量增加预期。ICE糖宽幅震荡区间下沿等待方向选择。中国需求减弱、结转库存压力叠加新糖供应增加施压，郑糖弱势整理后仍有下行风险。空单继续持有。棉花 北半球棉花提前上市，东南亚秋冬订单大幅下滑，供需两弱压制棉价。中国新棉进入集中采摘期，机采棉对应交割品影响盘面定价，实盘压力将逐渐体现在价格上。下游冬季、圣诞出口订单被取消的情况开始出现，棉价走弱逻辑存在。空单继续持有。燃料油 燃料油跟随原油反弹，俄罗斯高硫油继续流向亚洲市场，新加坡库存出现回升，供应端造成价格压力较大，同时中东南亚发电需求逐渐结束，高硫需求走弱，低硫方面柴油走弱后低硫强势不再，整体供应端紧张缓解，就亚洲市场来说，西方套利货数量出现减少，对价格存在支撑，导致阶段性低硫油强于高硫油，可能造成高低硫油价差一段时间的上涨。单边不建议持仓过节，LU-FU价差策略部分离场。沥青 成本端原油大幅反弹带动沥青强势上涨。截止28日当周，石油沥青装置开工率46.2%，环比上升4.5%，当周产量52.69万吨，较上周增加1.67万吨，炼厂综合利润与沥青加工利润仍在高位，沥青供应增加趋势不变，节前需求走强，本周社库厂库双双去库，出货量达到41.73万吨，短期沥青价格有望维持，但仍会受到原油驱动。单边观望，不建议持仓过节。聚烯烃 本周国内聚烯烃库存下降。国内聚乙烯企业库存43.53万吨，环比下降2.85万吨。国内聚丙烯样本生产企业库存下降2.85万吨，样本贸易商库存下降1.4万吨，样本港口库存因低价货进口量上升略有累库，上涨0.345万吨。近两日盘面跟随原油波动较为明显，但因现货面较乐观，基差持续走强，价格下方存较强支撑。节前维持震荡观点，中枢下移。PP301 7700-8100；LLDPE301 7800-8200。甲醇 本周甲醇港口库存为64.61万吨，环比下降9.24万吨。内地厂家库存为38.81万吨，环比下降0.51万吨，厂区订单待发量为33.12万吨，环比增加2.73万吨。近期内地检修量下降，预计本周产量持续上升。成本端动力煤价格持续上涨，下游节前备货节奏稳步推进。成本端与需求端支撑，甲醇节前偏强看待。MA2301 2600-2780。

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