行业动态 | 欧洲央行拟进一步加息，经济衰退风险下求中性利率

北京时间 9 月 26 日（周一），欧洲央行行长拉加德（ Christine Lagarde ）在法兰克福发表演讲称，即使欧元区经济活动预计将“大幅放缓”，欧洲央行仍将继续提高借贷成本进一步加息。 

拉加德表示：“我们在货币政策正常化的道路上迈出了重大步伐，实施了靠前加息……我们预计将在未来几次会议上进一步加息以抑制需求，并防范通胀持续上升的风险。”欧洲央行将逐次会议作出决定，接下来的利率政策都将取决于未来的经济数据。 

欧洲央行在本月效仿美联储加息 75 个基点之后，其官员正在激辩下一步行动。虽然欧洲央行一致同意需要采取进一步行动来控制史无前例的通胀，但随着能源成本飙升、欧元区消费者信心正处于历史最低水平，推动欧洲走向经济衰退，官员们对加息幅度存在分歧。

欧洲央行官员指出，经济疲弱不会阻止他们进一步加息。 

爱沙尼亚央行行长穆勒（ Madis Muller ）敦促欧洲央行采取“足够有力和果断”的行动，称当前的利率仍远不到限制欧元区经济扩张的水平。“即使本月再加息 75 个基点，从历史水平看借贷成本仍较低，通胀放缓需要相当长的时间。”   

欧洲央行副行长金多斯（ Luis de Guindos ）周一表示，“降低通货膨胀是我们对改善经济状况所能做出的主要贡献。”  

欧洲央行管委 Gediminas Simkus 认为，经济衰退“并不意味着管理委员会不应该做出决定”。 

摩根士丹利报告认为，对于市场来说，欧洲央行本月的加息决策释是希望在抗通胀方面重新赢得信誉，并且愿意接受降低经济增长为代价，确保价格稳定。 

欧央行行长拉加德：利率正常化后才考虑量化紧缩 

9 月 27 日（周二）亚盘，欧元兑美元重新走涨，暂报 0.9641，涨幅 0.36%。货币市场投资者预计，欧洲央行将在 10 月份再次加息 25 个基点，存款利率将在年底前突破 2%。 

欧洲央行行长拉加德称利率是欧洲央行最有效的工具，一旦利率正常化结束，将考虑量化紧缩。当前提高借贷成本仍是最适合应对欧元区史无前例高通胀的工具。 

然而，拉加德对中性利率的定义模糊，他表示欧洲央行认为的“中性利率”是要达到货币政策既不刺激又不紧缩的地步，但当前还不在该利率水平。当达到中性利率时，必须确定是否能在中期达到通胀 2% 的目标；如果不能，欧洲央行将不得不采取进一步措施。拉加德说“利率最终落在何处，以及我们每一步的规模，将取决于通胀前景如何演变。” 

拉加德的此番表态意味着，只有当利率达到所谓既不是刺激性的也不是限制性的中性水平，欧洲央行管理委员会才会决定如何处理欧洲央行持有的数万亿欧元债务。拉加德表示，当欧洲央行使用最合适和最有效的工具——即调整利率来完成货币政策正常化时，我们才会探讨如何、何时，以何种节奏、何种速度使用其他可用的货币工具，包括量化紧缩。 

不过欧洲央行管委会成员、德国央行行长纳格尔（ Joachim Nagel ）上周的言论与拉加德并不相符。纳格尔支持缩减资产负债表，认为欧洲央行当前就需要开始缩减此前购买的债券。缩表意味着欧洲央行将要减少在最近的危机期间购买的近5万亿欧元的债券。 

10 月 5 日在塞浦路斯举行的欧洲央行非政策会议上预计将提出缩表的议题，并可能在随后的会议上进行辩论。 

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